不是鲸鱼，而是长期持有者现在推动比特币

来源：CoinTribune 原标题：不是鲸鱼，而是长期持有者现在推动比特币 原始链接：https://www.cointribune.com/en/not-whales-but-long-term-holders-now-drive-btc/ 尽管在2026年初，比特币仍然保持在89,000美元以上，许多分析师声称鲸鱼开始了一场强大的积累运动。一些人将其视为新一轮牛市的前兆信号。然而，在这种乐观的解读背后，链上数据讲述着完全不同的故事。远未出现大规模的大户回归，当前的市场动态似乎由其他更为低调的参与者驱动……而且可能对未来的走向更具决定性。

夸大的鲸鱼积累

与表面现象相反，鲸鱼并没有推动当前的市场动态，尽管它们在某个主要交易所的突袭引发了一阵震荡。

据CryptoQuant的研究主管Julio Moreno表示，最近几周关于大户比特币积累的所谓阶段性行为的报道是*“误导性的”*。

他解释说，这些信号主要来自交易所内部的资金流动：“关于鲸鱼积累的大部分数据被交易所相关活动扭曲，而非真实投资者行为”。

这些平台定期进行资金整合，主要出于运营或监管原因，将多个小钱包合并成少数几个大地址。这种会计操作在链上分析工具中表现为大钱包数量的表面增加。然而，这种增加是人为的。

一旦过滤掉这些整合效应，数据显示的情况正好与一些在社交网络上分享的图表所暗示的相反：鲸鱼并没有增强其持仓，而是在减少。持有100到1,000 BTC的地址在下降。多个趋同的指标支持这一结论：

• 大型地址的总余额持续下降，表明市场处于分配阶段，而非回归买入
• 一些现货比特币ETF的资金流出显示，重要仓位被转移或出售
• 交易所内部的资金流动仍然是解读链上数据的主要干扰因素，但它们并不反映战略性布局

这些因素凸显了原始数据解读与主要投资者行为现实之间日益扩大的差距。远非鲸鱼的普遍热情，市场似乎在一个更为克制的氛围中演变，机构行为和技术效应主导着真正复苏的信号。

静悄悄但决定性的回归

当市场关注鲸鱼时，另一个更为根本的信号却在沉默中出现。

VanEck的加密研究主管Matthew Sigel表示，“过去30天内，长期持有者再次成为净买家”，这是在他所称的*“自2019年以来该群体最大规模的抛售事件”*之后。这一趋势逆转，虽然不如鲸鱼所谓的积累那样引人注目，但标志着市场结构的重大演变。

长期持有者，历来以耐心和韧性著称，常被视为比特币网络长期信心的晴雨表。他们逐渐回归积累，暗示2025年观察到的分配阶段可能已经过去，抛售压力开始减缓。

这种行为与短期投资者或更易受投机动态影响的机构实体形成鲜明对比。如果他们持仓的倾向得到确认，可能会稳定比特币的流通供应，并最终巩固新一轮牛市的基础。

这些误导性信号与低调积累之间的交叉动态，重新划定了市场解读的界限。虽然鲸鱼的行为引发争议，但长期持有者的动向令人着迷。在这种背景下，比特币价格的演变可能不再仅仅依赖表象，而是取决于结构性信念的深度。