利差交易如何赚钱？投资人必懂的高息套利策略

最近这两年，只要聊到资本市场就躲不开利差交易这个话题。自从2022年美国狂升息起，投资人开始挖掘各国货币利率差异中的获利机会，但很多人搞不清楚利差交易跟套利有啥区别。今天就来给各位理清这堂金融课。

什么叫利差交易？简单说就是靠借低息、投资高息赚钱

利差交易（carry trade），讲白了就是拿着利率低的货币去投资利率高的产品，中间的利息差就是你的利润。 换个说法也叫套息交易，意思就是套取高利息的机会。

举个具体例子：2022年台湾银行可能借台币2%，同时美元定存有5%，你借100万台币换成美元放着吃息，光是这3%的利差就是年化报酬。听起来是不是稳稳赚？

但现实没这么简单。很多人以为升息国家的汇率一定会升值，于是就大胆借钱下注。确实，2022年用台币1:29换美元，到了2024年变成1:32.6，同样的10万美元本金能多换不少台币。不过也有反面教材——阿根廷为了救汇率硬是升息到接近100%（存100元年底还200元），结果人民和外资反而更没信心，披索一天贬30%。

所以升息≠汇率一定升，背后复杂因素太多了。 而且大多数利差交易玩家为了放大获利会用杠杆，一旦汇率反向，亏损也会加倍。

利差交易躲不开的3大风险

想靠利差交易稳定获利，得先认清这些坑：

1. 汇率变动风险

这是最直观的风险。借低息货币投资高息资产，如果汇率反向走，利息再高也盖不住汇率亏损。

2. 利率变动风险

更隐形但更危险。假设你锁定了某个利差，但政策一变，利率缩小甚至转成利损。台湾保险业就经历过这个痛：早年卖6%～8%固定配息保单时，定存有10%～13%，现在定存只剩1%～2%，保单成了沉重包袱。借钱买房也是，起初预期房租>房贷能套利，后来房贷利率涨或租不出去只能降租，立马变成亏损。

3. 流动性风险

想出场时发现脱不了身。有些金融产品买得容易卖得难，100元买的东西想脱手只能打9折。保险这种长期合约更惨，只有保户能解约，保险公司无权脱身。

怎样对冲这些风险？

常见做法就是用另一个反向的金融产品来抵销风险。比如某工厂收了100万美金的订单，交货期是1年后。现在100万美金能换3260万台币，但谁知道一年后汇率怎样？他可以先买个远期外汇合约（SWAP）把汇率锁住。这样既不赚也不赔，风险就化解了。

只是实务操作有成本，锁汇率要付手续费，不能指望汇率收益来抵消。所以多数人不会从头锁到尾，通常就是规避不可抗力（比如假期时段的风险），或干脆把投资标的换回原来的货币来平仓。

全球最大的利差交易：日圆套利

为什么全世界都抢着借日币？因为日本是少数政治稳定、汇率稳定、利率极低的发达国家，而且日币好借。

日本政府为了刺激经济，搞了二十多年的超低甚至负利率，鼓励企业和投资人借钱。欧洲也有过零利率，但你很少听说有人专门借欧元去套利，因为日本央行对借贷的态度格外宽松。

套路1：借日币投资高息产品

国际炒家先到日本银行用美元或本国资产当担保，借大量低息日币或直接发行1%左右的日圆债券，然后转身投资美国、欧洲等高息国家的货币和金融产品，甚至买房产。用配息来还利息，剩下的提前还本金。因为日币借款利率太低，即使到期汇率亏点，整个投资还是赚的居多。

套路2：借日币买日股

巴菲特玩过更绝的。疫情后全球放水，他觉得美股太贵了，看上日本。他在日本发行沃克夏债券借日币，全部用来买日本权值股。然后召开董事会要求提高配息和回购，跑去东京交易所抗议，要求上市公司增加流动性、减少交叉持股、股价要高过净值。一套组合拳下来，2年多就获利超过50%。这招妙在没有汇率风险，因为借的是日币，投的也是日股，赚的是股息比债息更高的利差。

虽然一般人觉得借钱炒股很危险，但对巴菲特来说风险极低，因为他能进董事会控制局面。除非企业都亏钱，否则稳赚。

利差交易 vs 套利交易：根本差在哪？

套利交易（arbitrage） 讲的是无风险套利，同一产品在不同交易所价格不同，利用讯息差、时间差、地域差低买高卖。

利差交易（carry trade） 则是直接投资有利率差的产品，本身就要承担风险——汇率风险、利率风险、流动性风险。这是最本质的区别。

利差交易怎样才能稳定获利？

关键就一个：掌控交易时间。 你得先搞清楚自己要持有多久，才能选对适合套利的标的。

接着要研究投资标的过去一段时间的价格走势，最好选择走势有规律的产品。比如美元兑换台币就常常呈现某种周期性。

所以想找到好的利差交易机会，投资人得提前准备好各国货币利率与汇率变化的关系图表，这样利差交易才能顺利推进，也才不容易被汇率走势打个措手不及。