圣诞假期全球市场休整，贵金属创新高人民币升势迅猛

全球主要交易所因圣诞及节礼日假期陷入休市模式，交易活跃度显著萎缩。美股12月25日全天停牌，26日恢复交易；港股同样休市两日；伦敦、法兰克福、巴黎等欧洲交易所暂停营业；亚太地区的澳洲、新加坡也按惯例休市。在此背景下，市场重心转向商品与汇市的异动。

黄金白银乘势突破，创历史新高

在圣诞假期的交易低迷中，贵金属却异常活跃。周五黄金一举突破4500美元关口，盘中触及4504美元的新高；白银更是冲上73.67美元，再度刷新历史纪录。这波上涨延续了贵金属近期的强势表现，反映出投资者在地缘政治不确定性和降息预期下对避险资产的持续追逐。

离岸人民币升破7整数关口，年末结汇动能强劲

本周四，离岸人民币对美元升值势头明显加速。美元兑离岸人民币（USD/CNH）跌至6.9965，为2024年9月以来的新低；美元兑在岸人民币（USD/CNY）也跌至7.0051，创2023年5月以来新低。这标志着人民币首度突破7心理关口，市场人士指出，年末企业和个人的结汇需求持续旺盛，加之外部美元缺乏支撑，人民币升值步伐加快。

中资行交易员表示，目前市场结汇交易活跃，美元也处于弱势，多数市场参与者看涨人民币。短期内，人民币有望继续向7元关口靠拢，但升值节奏将取决于国有大行的政策态度。

高盛最新分析指出，过去数月中国人民银行在"韧性"与"弹性"的表述间交替出现，这种模式暗示央行倾向于人民币走强，但同时希望避免升值速度过快。高盛经济学家Xinquan Chen指出，9月货币政策委员会会议纪要强调"增强汇率韧性"，此后11月报告转为强调"保持汇率弹性"，最新第四季度纪要再度回到韧性话题，显示央行有意平缓升值节奏。该行预测美元兑人民币未来三个月、六个月、十二个月后将分别达到6.95、6.90、6.85。

值得注意的是，人民币升值态势也影响了欧元汇率对人民币的变化，整体推升了人民币兑主要货币篮的表现。

美联储政策预期生变，全球利率环境调整

美银预测2026年美联储将于6月和7月各实施一次降息。该机构预计年底10年期美债收益率将回落至4%-4.25%区间，并不排除进一步下行空间。这意味着全球借贷环境将较2024-2025年略微宽松，但远未回到曾刺激房市和股市大幅上扬的超低利率时代。

高盛则预计人行第一季度将降准50个基点、降息10个基点，第三季度再降息10个基点，预期政策空间逐步释放。

日本央行坚持鹰派态度，继续加息路径

日本央行行长植田和男日前强调，日本基本通胀正在稳步接近央行2%目标，除非经济遭遇重大冲击，否则劳动力市场将保持紧张。他指出市场的结构性变化（如劳动适龄人口减少）不可逆转，企业正在食品及其他商品服务领域加速转嫁上升的劳动和原材料成本，形成工资与通胀同步上升的机制。在此背景下，央行将继续上调利率。鉴于实际利率仍处低位，只要基准情景兑现，央行有意逐步提高利率水平。

日本首相高市早苗宣布，2026财年预算总额约122.3万亿日圆，较本财年增长6.3%创历史新高。但新国债发行量将控制在29.6万亿日圆，连续第二年低于30万亿日圆，债务依赖度将从24.9%降至24.2%，创27年来首次低于30%的水平。这反映政府在维持财政纪律与推动强劲经济增长间的平衡考量。受此消息影响，日本40年期国债收益率下跌7个基点至3.62%。

半导体产业景气上扬，龙头企业占据资金高地

美银分析师Vivek Arya指出，AI产业仍处于十年结构性转型的中期阶段，产业趋势保持向上，由具备明确竞争优势的龙头企业引领。他预测全球半导体销售额2026年增长30%，将首度超越1万亿美元。具备高毛利和稳固市场地位的企业将持续吸引资金关注。美银看好的六大标的为辉达、博通、Lam Research、科磊、亚德诺及Cadence Design Systems。

CFRA首席投资策略师Sam Stovall则给出更为谨慎的预期。他认为美股难再现双位数涨幅，标普500指数2026年底目标定在7400点，较当前水平上涨约7%，相比2024年的表现明显逊色。虽然市场仍有上行空间，但不利因素增加，难再现2024年的盛况。

辉达与Groq达成技术合作，推理领域竞争升温

芯片巨擘辉达与AI芯片初创公司Groq达成授权协议。虽有报道称交易金额达200亿美元，但辉达予以否认，强调系技术授权而非收购。根据协议，辉达获授权使用Groq的芯片技术，并聘请其CEO Simon Edwards；Groq将继续作为独立公司运营，云业务也将独立持续。Groq创始人Jonathan Ross、总裁Sunny Madra及工程团队成员将加入辉达。

Groq在9月完成7.5亿美元融资，估值达69亿美元，较去年8月的28亿美元翻番多。该公司专注于"推理"领域，即训练后的AI模型响应用户请求。虽然辉达在AI模型训练领域占据压倒性优势，但在推理竞争中面临更多挑战，与Groq的合作或将强化其在该领域的能力。