从手机芯片到车用电子！联发科与DENSO联手，箱型整理能否成为价值重估的起点？

短期调整中隐现长期机会

联发科（2454）今日终场收在1,385元，微幅上涨0.36%，止住连日跌势。本月以来，股价在1,380至1,460元的箱型整理区间内反复波动，多次冲关1,400元却未能站稳。这种技术性调整背后，反映出市场的三层疑虑：首先是手机旗舰晶片2026年初的销售动能有待观察；其次外资与本土投信年底结账带来的筹码压力；再者是全球手机库存调整的不确定性。

当前联发科的本益比（P/E）为20.74，相较纯手机晶片股已内含AI与车用溢价，但与高阶AI ASIC同业相比，仍处于价值发现的初期阶段。这意味着，只要市场重新认知其业务结构的转变，股价突破箱型整理并非遥不可及。

战略级突破：与DENSO的深度联手改写产业想象

长期以来，投资市场将联发科简化为「手机晶片厂」，导致股价随全球换机循环剧烈波动，市场缺乏对其多元成长潜力的评估。

这种认知的转机就在眼前——联发科宣布将与全球汽车零组件一线供应商DENSO展开深度合作，共同开发先进驾驶辅助系统（ADAS）与智慧座舱的客制化系统单晶片（SoC）。这不仅是商业合作，更是联发科在车用市场的重大突破，更是打破当前股价箱型整理的潜在催化剂。

三大核心优势撑起合作价值

一、车规级安全认证的客制化晶片

双方合作开发的SoC依循ISO 26262功能安全标准，目标达到ASIL-B/D等级。这不是技术装饰，而是进入全球主流车厂供应链的「硬门槛」。联发科的天玑车用平台（Dimensity Auto）在高性能、低功耗运算与AI技术上的累积，结合DENSO在系统整合与车厂链路上的深厚底蕴，使得该客制化SoC天生具备量产潜质。

二、多感测器融合的感知能力

新晶片采用异质运算架构，整合AI/NPU加速器与先进图像信号处理器（ISP），支持摄影机、雷达与激光雷达的多感测器融合。这意味着自动驾驶与辅助驾驶的感知精确度将大幅提升，直接强化了该晶片在智慧车浪潮中的竞争力。

三、缩短产业化时程的预验证优势

透过预先验证的车规级IP与符合AUTOSAR规范的开发工具，双方提供一个「可立即量产」的平台。对于急于在电动车与智慧车赛道超车的传统车厂与新势力而言，这种时间优势堪称致命吸引力。

2026年：从晶片厂到多元引擎驱动的转折点

联发科当前的股价定价逻辑正处于转型的临界点。执行长蔡力行预期，2025年车用业务将逐季成长，而N1X等高阶晶片的大规模量产虽预计2026年后才趋明显，但与DENSO的战略结盟已实质锁定了进入全球主流车厂的长期门票。

更具想象空间的是AI ASIC（企业级客制化晶片）的成长。联发科已给出明确指引：2026年该业务将贡献约10亿美元（折合新台币约320亿元）的年营收。结合旗舰手机晶片的支撑，法人乐观预估联发科2026年的EPS有望创历史新高。

本益比修复的逻辑链条

过去联发科长期被限制在15至18倍的本益比，市场将其视为单一景气循环的产业。而博通（Broadcom）与世芯-KY等ASIC同业动辄维持25至30倍的本益比，联发科的价值发现空间一目了然。

随着AI ASIC布局成形、车用市场逐步贡献营收，市场对联发科的评价修复已成箭在弦上。联发科与DENSO的合作将撕掉市场贴在其身上的「过度依赖手机」负面标签，转而看见一家正在多元化成长的平台公司。

箱型整理背后的耐心等待

短期内，联发科确实面临大盘高档震荡、外资筹码调节等技术性压力，股价在箱型整理区间内反复。但从长期视角看，业务结构的转变已提供坚实支撑。

2026年的联发科，将不再只是手机晶片厂商。车用业务提供稳定的长线营收基础，AI ASIC则提供爆发性的利润动能。只要2026年10亿美元的ASIC目标进度达预期，股价突破当前箱型天花板、开启新一轮价值重估行情的机率极高。

投资者需要的是对这场转型的耐心认知，而非短期技术面的追逐。