军工股投资指南：从地缘政治看未来收益

为什么军工股现在值得关注？

2024年全球局势动荡，从乌俄冲突到中东局势升温，现代战争早已不再靠人力堆砌。无人机、精准导弹、信息战——这些高科技武器系统成为各国军事竞争的焦点。伴随而来的是，各国军费预算年年攀升。

这背后有个简单逻辑：如果科技能替代人力，在少子化时代各国都乐意投钱。结果就是，一大批生产军事装备的企业迎来红利期。

**那么，哪些军工股值得买？如何判断一家公司是否真正受益？**本文从行业特性出发，为你梳理军工股的投资逻辑。

什么是军工股？谁在做这门生意？

军工股定义很宽泛——凡是为军队提供产品或服务的上市公司都算。小到军装、水壶，大到战斗机、导弹系统，只要客户是国防部或政府采购部门，技术上都属于军工范畴。

但这里有个关键区别：纯军工 vs 半军半民。

纯军工公司的营收80%以上来自政府军事订单，比如洛克希德马丁和雷神这类顶级武器供应商。而波音、通用动力则是混合型——既生产军用飞机，也做民用航空，两块业务都撑家计。

为什么这个区别重要？ 因为投资军工股就是投资"政府需求"。如果一家公司民用业务占比大，那经济衰退、产业变化都可能拖累股价，再多军工订单也救不了。

从乌俄战争看军工产业的新方向

2022年乌俄开战后，全球看清了一件事：无人机、精准导弹和信息战比人海战术更有效。

这改变了各国的采购清单。过去重陆军、现在重空军和海军；过去买步枪、现在买无人侦察系统。这直接转化成订单：无人机供应链需求暴增，导弹系统升级加速。

同时，国际地缘局势从"全球化合作"回归"区域政治竞争"。川普时代的贸易保护主义虽然已过，但各国对自主国防能力的重视没有消退。结果？军费预算持续增长，这是长期趋势。

选军工股的三个关键指标

1. 看军工营收占比

一家公司的营收中，军事相关业务占多大比例？这是第一判断标准。

纯度高的公司（军工占比80%+）：

• 洛克希德马丁、雷神、诺斯洛普·格鲁曼——基本全靠军费支撑
• 优势：政府订单稳定，不怕经济波动
• 风险：地缘政治和平会导致军费缩减

混合型公司（军工占比30-50%）：

• 波音、通用动力、卡特彼勒
• 优势：民用业务提供缓冲，营收多元
• 风险：民用端衰退可能拖累整体表现

2. 看技术护城河

军工产业的技术壁垒极高。最先进的科技往往先在军事领域使用，再几年后才流向民间。而且事关国防安全，新进入者几乎不可能——政府信任建立需要几十年，合同往往独家供应。

这意味着一旦成为龙头，很难被取代。像诺斯洛普生产的隐身轰炸机全球只有美国企业能造，这就是绝对护城河。

3. 看民用端的市场前景

对混合型军工股，民用业务的变化可能比军工订单更影响股价。波音就是典型案例——B737MAX坠机事故加上竞争对手出现，民用部门遭重创，股价暴跌，即使军用业务稳健也救不了。

六大军工股详解

洛克希德马丁（LMT）：纯正军火商

全球最大武器生产商，F-35战斗机、黑鹰直升机、阿帕奇直升机都出自这家。乌俄战争让相关订单暴增，公司受益明显。

股价表现：长期稳定向上，回落多源于大盘调整。

投资评级：★★★★★

• 纯军工属性强，政府订单稳定
• 现金流充沛，股息稳定，适合长期持有
• 行业龙头地位无可撼动

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雷神公司（RTX）：第二大军事供应商，但有隐患

美国防部第二大武器供应商，主产各类导弹（响尾蛇、爱国者、战斧巡航导弹）和防务系统。但2023年股价表现糟糕。

问题所在：旗下普惠公司生产的航空发动机（PW1100G-JM）出现粉末金属缺陷，导致空巴A320neo需要大规模重新质检——平均每年350架飞机，每次维修时间300天。这引发了诉讼和客户流失风险。

投资评级：★★★☆

• 军工部分订单稳定，但民用航空问题突出
• 需等待维修进展和诉讼结果明朗
• 若财报显示成本可控，存在反弹机会
• 近期观望为宜，不宜追涨

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诺斯洛普·格鲁曼（NOC）：隐身技术垄断者

全球第四大军工生产商，也是最大雷达制造商。公司技术领先，特别是隐身轰炸机领域——全球仅美国企业可造。

优势明显：

• 配息连续18年增长，现金回报稳定
• 专注"战略威慑"方向（太空、导弹、通讯），完美符合未来需求
• 美中俄竞相升级核力量，该公司GBSD和B-21项目是美军现代化核心

投资评级：★★★★★

• 技术垄断性强，业务与国防深度绑定
• 波动性低，适合稳健投资者
• 若中美竞争延续，直接受益标的
• 长期持有首选

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通用动力（GD）：民用+军用完美平衡

美国前5大军火商，海陆空三军都有供应，还生产顶级私人飞机。民用业务占25%，军事业务占75%（海军23%、国防信息22%、武器18%、任务服务12%）。

稳定性超强：

• 2008金融海啸、2020新冠疫情都没有动摇业绩
• 股息连续增长32年，全美仅30家公司有此荣誉
• 民用飞机客户为全球顶端富豪，抗衰退能力强

投资评级：★★★★

• 成长性有限但护城河深厚
• 收入稳定，成本控制能力强
• 善待股东，定期回购维护权益
• 适合寻求稳定分红的投资者

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波音（BA）：民用困境掩盖军工机遇

全球仅有的两大民用飞机制造商，也是美国五大军火商。B-52轰炸机、阿帕奇直升机等都是其作品。

民用端的双重打击：

1. 自身问题：B737MAX在2018-2019年连续坠机，全球停飞。疫情又来一脚，营收大幅衰退。
2. 新对手出现：中国商用飞机崛起，在中美贸易竞争升级背景下获得政策支持，蚕食全球市场。

投资评级：★★★☆

• 军用订单稳定增长，但民用前景黯淡
• 适合低价抄底，不适合追涨
• 需关注航空产业复苏进展和技术替代风险

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卡特彼勒（CAT）：半军半民的工业巨头

重型工业设备制造商，军工占比仅30%左右，主要靠工业设备撑场面。军事应用主要是舰船引擎。

业绩驱动：

• 建筑、采矿、能源运输三大业务齐头并进
• 受益于中国基建投资增加
• 战争或灾难后重建需求也是订单来源

投资评级：★★★

• 更多是工业股属性，军工色彩淡
• 前景取决于全球基建投资和原物料需求
• 不宜作为纯军工投资标的

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为什么军工股长期向好？

1. 跑道足够长

人类文明发展至今，纷争从未停止。军队需求是永无止境的，这个产业注定长久。

2. 护城河足够深

最先进的技术首先在军事领域应用，民间要晚几年。而且进入门槛极高——信任建立需时间，合同往往独家供应，龙头地位难以撼动。

3. 雪球足够湿

全球回归区域政治，地缘紧张成常态。各国军费预算年年涨，这不是短期波动而是长期趋势。只要没有大规模"裁军"，成长性就有保证。

投资军工股要避开的坑

千万别把所有军工股一视同仁。

选股的第一步是看军工营收占比。占比低的公司，民用业务衰退可能完全抵消军工红利，股价反而下跌。雷神、波音就是教训。

第二步看民用端前景。即使军用订单猛增，如果民用部分被技术替代或市场打压，公司整体表现仍会黯淡。

第三步看护城河深度。有独家技术、长期合同、难以被替代的公司，才是真正值得长期持有的军工股。

总结

军工股市场需求稳定成长，但不是所有军工股都值得买。

选股需综合考虑：

• 军工业务占比有多高？
• 民用部分前景如何？
• 技术护城河有多深？
• 是否定期回馈股东？

纯军工龙头（洛克希德、诺格）适合长期持有，风险相对可控。混合型公司（通用动力）收益稳定但成长有限。问题公司（雷神、波音）需要等待转机，不宜盲目追涨。

做投资决策前，要看清楚你买的是什么——是稳定的政府订单，还是有风险的民用业务，两者差别很大。