梅尔卡多利贝的GMV增长策略能否开启持续的股价动能？

MercadoLibre 正在将 GMV 扩张 作为拉丁美洲的主要增长引擎进行大规模押注，并进行战术调整，这可能会重塑平台的市场份额获取方式。这家电商巨头在巴西采取了关键举措——将免运费门槛从 R$79 降低至 R$19——这表明其有意转向捕捉日常交易，而非追逐高额订单或季节性需求高峰。

GMV 战略：数量优于平均订单价值

理由很简单：巴西的电商渗透率约为中等偏低的百分比，意味着在价格敏感的细分市场中存在大量未被开发的交易量。通过降低运费门槛，MercadoLibre 实质上为买家更频繁购物和卖家在 R$19-R$79 区间上架创造了结构性激励。

早期结果验证了这一策略。在2025年第三季度，巴西的售出商品数量同比激增42%，而低价区的新上架数量则是三倍。这不仅仅是买家追逐折扣的表现——更是市场两端对激励结构的响应。如果这种势头在第四季度持续发酵，GMV 增长将变得越来越具有自我强化性。

2025年第四季度展望：GMV能否持续其轨迹？

市场普遍预估 MercadoLibre 2025年第四季度的GMV为190.4亿美元，同比增长31%，环比从第三季度的165亿美元跃升15%。这种环比加速尤为关键——它暗示在季节性需求高峰期，交易密度在上升，而非仅仅是一次性的促销胜利。

公司升级的物流基础设施提供了容量空间，能够在不成比例增加成本的情况下吸收更高的交易量。从理论上讲，MercadoLibre 可以在不以同样比例增加成本的前提下扩大GMV。但问题在于：巴西的直接贡献利润率已经因免费运费补贴超过收入增长而收缩。

盈利能力的平衡

这成为了执行的难点。MercadoLibre 正在走一条盈利的钢丝绳。GMV 增长表面上看起来很漂亮，但如果每笔交易都需要更高的补贴或促销支出，股票的上涨潜力就会大打折扣。市场最终会更关心公司是否能在不增加额外成本压力的情况下，维持交易强度。

竞争：持久性问题

来自全球电商巨头在重叠市场追求以交易量为导向策略的竞争压力，为局势增添了复杂性。随着竞争对手加大运费补贴和物流投入，MercadoLibre 能否高效维持交易增长，成为真正的考验。

股价表现与估值现状

过去六个月，MELI 股价下跌了21%，表现逊于行业同侪。其市销率（P/S）为2.77倍，远高于行业平均的2.1倍——这一估值溢价完全取决于公司能否将GMV的增长势头转化为持续的盈利增长。

Zacks 一致预期2025年第四季度每股盈利为11.66美元，较上月下降1.6%，同比下降7.53%。盈利压力是真正的担忧——GMV增长如果不能带来利润的同步提升，意义也有限。

总结： MercadoLibre 的GMV战略雄心勃勃，早期迹象令人鼓舞，但股价的上涨空间取决于公司是否能在不牺牲利润率的情况下扩大交易频次。如果执行不力，即使GMV增长强劲，也难以支撑估值。

MercadoLibre 目前评级为Zacks Rank #3 (持有)。前瞻性声明涉及风险；过去的表现不代表未来业绩。