2026年的意外特朗普退税可能推动另一轮类似刺激的消费者支出

未来的退税潮及其经济后果

摩根大通资产管理公司全球首席策略师David Kelly最近指出了一个令人着迷的悖论：美国人在2026年初将收到大量退税，这些退税的作用与疫情期间的刺激支票非常相似——可能引发经济学家多年来一直在应对的通胀压力。

这笔意外之财的机制虽然简单，但后果重大。对2025年实施的追溯性税收政策变更，造成了系统性的不匹配。尽管工人在2025年期间根据旧的税级和扣除额持续缴纳相同的预扣税，但他们实际应缴的税款已大幅减少。国税局从未调整W-2和1099表格以反映这些变化，意味着雇主从工资中预扣的税款多于应缴部分。

这些退税的不同之处——以及潜在的危险

预计退税的规模令人震惊。Kelly通过对国税局截至5月的数据分析显示，大约1.04亿纳税人将获得平均$3,278的退税。这意味着超过$340 十亿的现金将同时回流到美国消费者手中。

特朗普税制框架包括几项追溯性修改：取消对小费和加班费的征税、扩大汽车贷款利息和退休奖金的扣除、提高州和地方税扣除限额，以及对标准扣除和子女税收抵免的永久性扩展。每一项变化单独看可能都显得微不足道，但合起来，它们创造了近年来最大规模的意外财富转移之一。

经济学家特别担心的是时间和速度。与逐步调整收入不同，这些退税将在2026年初集中到达，几周内就会向消费者银行账户注入数百亿的可支配支出能力。

大家未曾讨论的通胀“变数”

Kelly将这些退税称为“另一种形式的刺激支票”，不应被视为夸张。在疫情期间，政府的刺激支票明显提升了消费者需求，显著推动了随之而来的通胀螺旋。美联储随后采取的激进加息行动——直到最近才开始逆转——部分是对这种需求驱动的价格压力的回应。

真相是：大量突如其来的消费者现金注入，无论被称为“刺激”还是“退税”，都具有类似的宏观经济效应。它们增加了整个经济的总需求，在供应链和生产能力已经紧张的情况下，推动价格上涨。

除了直接的退税影响外，Kelly还建议政策制定者可能在2026年晚些时候引入额外的刺激机制。如果关税相关的经济放缓在下半年出现，立法者可能会批准关税返还支付或其他直接支付，以防止选前经济恶化。这一前景为本已脆弱的价格稳定环境增添了另一层通胀风险。

美联储的困境

这为美联储带来了一个奇怪的困境。经过多年的紧缩政策后，央行终于开始降息。然而，如果由于退税潮引发的消费者支出激增再次点燃通胀担忧，美联储可能不得不暂停甚至逆转降息措施。这将削弱对借款人和储户来说为数不多的利好——他们多年来一直忍受着高利率。

经济的计算方式无情：2026年的即时消费者利益可能在长远来看转化为购买力下降、经济增长放缓，以及2027年及以后利率缓解的延迟。短期的意外之财，可能会在长远中以消费者的高昂代价收场。