#链上支付 看Coinbase这次System Update，心里有些感慨。十多年前跟进比特币支付的那批人，当时都在想象链上转账怎么替代银行，结果发现问题远比想象复杂。到了今天，Coinbase的思路变了——不是要革命性替代什么，而是让支付和结算无感嵌入系统，变成底层基础设施。

稳定币配上定制化发行、跨链互操作、收益分成，这套组合拳打下来，确实看得出整个生态的成熟度。加上Tempo那边的Gas费赞助、Privy搞的全球P2P支付Demo，链上支付从"炫酷的技术"演变成"真的能用的工具"，这个过程花了这么多年。

但我也注意到一个有趣的对比：DTCC拥抱Canton Network做证券代币化，表面上是RWA的胜利，实际上是许可链的妥协——传统中介结构还在那儿，只是换了个账本。而Coinbase这边用Custom Stablecoins直接打造品牌化入口，反倒更像是在建设一个平行金融系统。历史总是这样，真正的革新往往不是头部机构主动推进，而是边缘创新者逼出来的选择。

链上支付这波要真正起来，关键还是得看用户留存。Phantom和Hyperliquid的数据摆在那儿——W1留存30%，W3跌到13%，这不是生态问题，是行情问题。等市场回温，这些基础设施的威力才能真正释放。现在所有的upgrades都是在为下一轮周期铺路。