理解三种代币标准：NFT、SFT 以及新兴的 ERC-404

加密资产格局正以闪电般的速度不断演变。在区块链和加密货币吸引了我们的注意力之后，非同质化代币 (NFTs) 一度占据了头条新闻。如今，一个名为半同质化代币 (SFTs) 的新玩家正在重塑我们对数字资产的认知。但问题是——大多数人仍然混淆这些概念。让我们拆解它们的不同之处以及为何这很重要。

基础：什么是“同质性”真正的含义？

在深入了解代币之前，你需要理解一个核心概念：同质性。

可互换资产可以一比一交换而不失去价值。就像现金一样。你的美元钞票和我的是一样的——我们可以互换，双方的购买力都不变。比特币和法币也是如此。它们是同质的，因为一个单位等于另一个单位。

然而，非同质化资产是独一无二的。它们不能以相等的条件互换，因为每个都具有不同的特性、稀缺性和价值。一幅毕加索的画作和一幅莫奈的画都价值无价，但你不会用一比一的方式交换它们。

半同质化代币则介于两者之间。它们融合了两者的特性，在某些场景下表现为可互换资产，在其他场景下则表现为非同质化资产。这种混合特性开启了全新的可能性。

非同质化代币：独一无二的数字所有权

非同质化代币是基于区块链的数字印章，证明独特资产的所有权和真实性。它们涵盖了数字艺术、音乐、视频、虚拟地产和游戏内物品等一切。

这里的关键词是“独一无二”。即使两个NFT的设计完全相同，它们仍然是不同的，不能互换。每个NFT的价值由稀缺性、创作者声誉和社区需求共同决定。

NFT的重要性：它们为创作者解决了一个关键问题。艺术家、音乐人和游戏开发者现在可以直接通过区块链验证所有权并实现变现。这消除了盗版问题，确保了真实性。

NFT在2020-2021年爆发，交易量达数十亿。但这个概念早在更早之前就已萌芽。

简要时间线

NFT的历程可以追溯到2012年，当时Meni Rosenfeld提出了比特币上的“彩色币”——一种在链上追踪现实资产的方法。由于比特币的限制未能实现，但这个想法被保留。

• 2014：Kevin McCoy在Namecoin上铸造了“Quantum”，第一个NFT——一个像素化的八角形，像章鱼一样收缩
• 2016-2017：表情包成为NFT。Cryptopunks和Rare Pepes在以太坊上逐渐走红
• 2017-2018：Cryptokitties在一次以太坊黑客松中爆火，证明了NFT游戏的可行性
• 2021：NFT艺术品在主要拍卖行售出，Beeple的作品创下纪录。Meta宣布其元宇宙战略
• 2023-2024：除了以太坊之外，Cardano、Solana、Tezos、Flow等区块链网络也开始支持NFT生态系统

半同质化代币：灵活的中间地带

半同质化代币代表了一次根本性的转变。它们既不是纯粹的可互换，也不是纯粹的非同质化，而是在不同条件和用例下在两者之间转换。

想象一下购买一张演唱会门票。在演出前，它是可互换的——你可以用它与同一区域的其他人交换，获得相同的体验。演出结束后，这张门票变成了非同质化的收藏品，与你的记忆紧密相连。它的价值现在取决于演唱会的稀缺性和怀旧感。

这就是半同质化的表现。

( 半同质化代币的工作原理

SFTs基于以太坊的ERC-1155标准，由Enjin Horizon Games和The Sandbox共同创建。该标准允许一个智能合约同时管理多种类型的代币——既有可互换的，也有非同质化的。

为什么这具有革命性？与其他方案相比：

ERC-721 )NFT标准###：每个代币都需要单独交易。想要转移50个NFT？那就是50笔交易，堵塞网络并增加Gas费。在大规模操作时效率低下。

ERC-20 (可互换代币标准)：非常适合相同的资产，比如加密货币，但缺乏NFT所提供的独特性框架。

ERC-1155 (半同质化标准)：一种混合方案，使一个合约可以批量处理多种代币，支持同时管理可互换和非同质化资产。这大大降低了费用和网络拥堵。

( 实际游戏应用

考虑一个游戏内物品系统。玩家获得一件NFT武器。收集十个相同的武器后，可以将它们转换成10个游戏币 )可互换货币###。玩家可以用这些货币与其他玩家交易，或用它们购买盔甲 (再变回NFT状态)。随着玩家等级提升，盔甲变得更强、更稀有——其价值也会动态变化。

游戏开发者通过智能合约规则保持完全的经济控制，避免了旧版大型多人在线游戏中常见的无序通货膨胀。

引入ERC-404：进一步模糊界限

最近，开发者“ctrl”和“Acme”推出了ERC-404，一种实验性标准，比半同质化代币更进一步融合了ERC-20 (可互换)和ERC-721 (非同质化)的特性。

ERC-404代币可以作为流动性强、可互换的单位，同时保持独特属性。一个代币可以作为NFT的部分进行交易，然后再重新组合成完整的NFT。这为传统拍卖市场中被卡住的资产提供了流动性。

风险点：ERC-404尚未经过官方以太坊改进提案（EIP）审查，缺乏正式审计，存在安全隐患。智能合约漏洞和“拉盘”风险真实存在。但像Pandora和DeFrogs这样的项目已经在尝试使用这一标准，押注流动性带来的好处大于风险。

半同质化代币与现实资产的结合

RWA (Real-World Asset) 代币化领域是半同质化代币最闪耀的舞台。

例如，房产所有权最初可以是分割的 (可互换份额)，但在特定条件下转变为非同质化状态。这种方式：

• 降低门槛：分割所有权让小投资者也能参与
• 提升流动性：数字交易平台可以覆盖传统的非流动资产
• 实现合规：可互换到非同质化的转变可以编码监管要求
• 增强灵活性：资产融资变得更加创新

想象一下，将商业地产代币化。半同质化代币可以代表所有权份额，最初在二级市场交易 (可互换阶段)，然后在转让限制生效后锁定为非同质化状态。同样的技术也适用于商品、债券和股权份额。

三种标准的对比

NFTs (ERC-721)：

• 完全的独一无二数字资产
• 每个代币一笔交易 (效率低)
• 大规模时Gas成本高
• 适用于艺术品、收藏品和重视溯源的物品
• 目前主导NFT市场

半同质化代币 (ERC-1155)：

• 混合的可互换/非同质化行为
• 批量交易降低Gas费和网络拥堵
• 适合游戏和有条件的所有权
• 支持高效的多代币管理
• 主要应用于区块链游戏

ERC-404代币：

• 新颖的混合方式，结合了流动性和NFT的独特性
• 实验性，未经审计
• 具备分割NFT交易的潜力
• 存在安全隐患
• 早期由专业项目采用

各类代币的适用场景

非同质化代币：数字艺术、游戏收藏品、虚拟地产、音乐所有权、体育瞬间、永久会员通行证。

半同质化代币：游戏内动态物品、活动门票（事后收藏）、忠诚度计划（可兑换奖励）、有限使用的优惠券。

ERC-404代币：实验性流动性方案、高价值NFT的分割所有权、链上复杂金融工具。

大局观

加密生态正逐步走向成熟，不再局限于简单的交易。代币化开始满足复杂的现实需求。NFT证明了稀缺性和独特性具有价值。半同质化代币展示了灵活性的重要性。ERC-404及其他新兴标准表明，我们才刚刚开始探索混合模型。

对于创作者、开发者和投资者来说，理解这些差异不仅仅是学术问题——它关系到实际操作。不同的代币类型开启了不同的商业模式。游戏工作室利用半同质化代币实现经济稳定。艺术平台坚持使用NFT确保溯源。新兴项目则试验ERC-404以获取流动性优势。

区块链技术使这三者共存并不断演进。随着房地产、商品等行业探索代币化，半同质化代币及其变体可能成为主流基础设施，而非边缘试验。

代币格局比以往任何时候都更为复杂——而这一切仍处于早期阶段。