为什么加密市场做市比你想象的更重要

加密货币市场从不休眠。传统股票市场在下午4点关闭，而数字资产全天候交易——但没有一个关键却常常隐形的参与者群体，这一切都无法实现：市场制造者。这些公司确保你可以即时买卖比特币，无需等待数小时等待对手方下单。他们维持紧密的价格，防止剧烈波动，确保整个生态系统平稳运作。

没有市场制造者，加密交易将变得一团糟。你会面临巨大的买卖差价、极端的波动性，甚至难以执行中等规模的交易。构建加密市场制造基础设施，是区分正常市场与混乱市场的关键支柱。

理解加密货币市场制造者的实际运作方式

市场制造者本质上是专业交易者——通常是算法交易公司、对冲基金或金融机构——通过不断同时挂出买单和卖单获利。可以把他们想象成永远在店铺里备货、随时准备买卖的“常驻市场店主”。

具体机制如下：市场制造者以$100,000的价格挂出买单购买比特币，同时以$100,010的价格挂出卖单。这个$10 差价就是他们的利润空间。当有人以卖价购买时，市场制造者立即补充新的买卖单。数千笔交易中，这些微小的差价累计成可观的收入。

现代市场制造者不再手动操作，而是部署复杂的算法和高频交易系统，根据实时市场状况在毫秒级调整订单。这些机器人分析订单簿深度、波动模式和交易流，确定最优定价。一些甚至每秒执行数千笔交易，不断在多个交易所对冲仓位以降低风险。

真正的价值在于：**加密货币的市场制造让24/7交易成为可能。**不同于传统市场，加密市场需要全天候的流动性。市场制造者确保无论是纽约时间凌晨3点还是新加坡时间下午3点，交易者都能即时执行订单。

市场制造者与市场接受者：每笔交易背后的两大力量

每一笔加密交易都涉及两个角色，角色本质不同。理解二者的区别，有助于理解为什么加密市场制造策略与普通交易截然不同。

市场制造者提供流动性。 他们在订单簿中挂出限价单，等待有人与之匹配。比如，市场制造者以$100,000的价格买入比特币的买单就在那里，随时准备被卖家接受。由于他们不断补充订单簿，缩小了买卖差价，营造了交易环境。

市场接受者消耗流动性。 当你想以当前市场价$100,010立即买入比特币时，你就是市场接受者。你接受现有的挂单，立即完成交易，从订单簿中移除流动性。市场接受者支付差价——他们也是市场制造者获利的原因。

这种“制造者-接受者”的关系形成良性循环。制造者确保订单始终可用；接受者提供需求，推动订单流动。结果是：更窄的差价、更深的订单簿、更快的执行速度和更低的成本。

到2025年，谁主导加密市场制造？

几家巨头公司已成为加密流动性提供的代名词。以下是行业领头羊：

Wintermute 截至2025年2月，管理着超过$237 百万美元的资产，涵盖30多个区块链上的300多个链上资产。累计交易量接近$6 万亿，提供全球50多个交易所的流动性。他们先进的算法策略和广泛的交易所覆盖，使其成为行业标杆，尽管他们较少涉足微型市值代币。

GSR 拥有超过十年的加密经验，专注市场制造和OTC交易。在Web3生态系统中投资了100多家公司，运营超过60个交易所。GSR服务对象包括代币发行方、机构交易者和矿业公司，但其服务更偏向大型项目，而非早期创业。

Amber Group 管理着15亿美元的交易资本，为2000多家机构客户提供服务，累计交易量超过$1 万亿。他们以AI驱动、合规为核心的策略和全面的金融服务吸引风险偏好较低的机构客户，但门槛较高。

Keyrock 自2017年运营，每天执行超过55万笔交易，覆盖1300多个市场，遍布85个交易所。提供市场制造、OTC交易、期权台和生态系统开发等服务。其数据驱动的方法优化流动性分布，但在行业中尚不如巨头公司那么知名。

DWF Labs 采取混合策略，结合市场制造与早期投资。他们管理着700多个项目，支持CoinMarketCap前1000名中超过35%的项目。在60多个顶级交易所活跃，涉及现货和衍生品市场，合作对象偏向一线项目，选择性较强。

这些公司利用先进的算法、深度分析和实时数据，优化整个生态系统的流动性提供。

市场制造者对交易所表现的直接影响

当交易所引入经验丰富的市场制造者，效果立竿见影。

流动性激增。 市场制造者确保多个价格层级的订单簿深度充足。试图一次性买入10比特币不再引发灾难性的价格冲击。订单被平滑吸收，大额交易得以顺利执行，滑点大幅降低。

波动性收敛。 在加密市场剧烈波动中，市场制造者起到稳定器作用。在下跌时提供买盘支撑；在上涨时维持卖盘供应。这种动态调节减缓了极端波动，尤其在低成交量的山寨币市场中效果明显。

价格更趋合理。 市场制造者促进价格发现——这是供需关系决定合理价值的自然过程，而非流动性不足或投机。更紧的买卖差价降低了交易成本。

用户体验大幅改善。 交易者可以更快地进出仓，交易所吸引更多散户和机构资金，交易量提升。对交易所而言，交易量增加意味着更高的手续费收入和更强的全球竞争力。

另一面：市场制造者面临的真实风险

加密市场制造操作并非没有风险。这些公司面临巨大挑战，稍有不慎就可能亏损殆尽。

库存风险最为突出。市场制造者持有大量加密资产以维持流动性。主要持仓价格突然暴跌20%，意味着相应的亏损。在流动性较低的山寨币市场，价格波动更剧烈，潜在损失也更大。

技术故障。 交易算法出错、网络中断、遭受黑客攻击。在关键时刻，这些故障可能让市场制造者陷入糟糕的仓位。一秒钟的延迟突发可能以更差的价格执行订单，尤其在市场快速变动时。

法规变化难以预测。 不同国家对市场制造活动的定义不同。有些地区视其为合法的流动性提供者，有些则认为是市场操纵。跨境运营时，合规成本不断增加。

市场崩盘速度快于算法反应。 黑天鹅事件可能瞬间席卷市场。当波动率飙升至100%+，市场制造者的对冲策略可能失效，面临灾难性亏损。

尽管存在这些风险，最先进的公司通过多元化持仓、积极对冲、冗余技术系统和紧跟法规变化，来管理和降低风险。

大局观：为何加密市场制造如今尤为重要

加密货币的市场制造不仅仅是技术上的必要——它是区分不成熟市场与专业市场的关键。随着行业逐步成熟，市场制造操作也变得愈发复杂。

新项目在上线前会积极寻求与成熟市场制造商合作。这些合作确保了即时的流动性，使项目对交易者更具吸引力，也能吸引早期资金。没有这些支持，新代币可能会变得流动性不足、难以上市，难以建立交易活跃度。

对交易者而言，加密市场制造基础设施意味着更低的手续费、更紧的差价、更快的执行速度和价格稳定。对交易所来说，则推动交易量和用户粘性。对整个生态系统而言，它消除摩擦，加快普及速度。

随着加密市场逐步向机构化方向发展，专业市场制造者的作用变得愈发核心。他们不仅是追求利润的中介，更是支撑整个数字资产经济运转的基础设施。