日本银行的政策路径：尽管实际负利率持续存在，逐步加息仍在继续

日本银行12月29日会议讨论显示其对货币正常化持批判态度。根据央行的会议记录，官员们仍然致力于在较长时间内逐步提高政策利率，强调稳健而非激进的收紧。

逐步收紧周期展望

日本央行政策制定者提出了一项在几个月间隔内逐步加息的策略。这一稳健的时间表反映出对国内经济对快速政策变动敏感性的担忧。即使将基准利率提高到0.75%，该机构仍然认识到，经过通胀调整后的实际利率将继续处于深度负值区域，这反映出日本持续的通缩压力。

实际利率的挑战

名义利率与实际利率之间的脱节凸显了日本货币当局面临的根本挑战。虽然政策利率逐步上升，但通胀预期仍然低迷，这意味着家庭和企业在实际利率方面仍然享受极低的借贷成本。这一动态影响着日本银行的审慎做法，官员们在逐步正常化的必要性与避免对脆弱经济造成冲击之间权衡。

日本央行领导层的共识表明，政策制定者对漫长的收紧周期感到满意，优先考虑稳定性和可预测性，以应对解除多年的超宽松货币政策的复杂任务。