美联储12月会议纪要揭示激烈的政策分歧，多数支持降息，但下一次FOMC会议面临谨慎展望

美联储公布的12月会议纪要揭示了内部在货币政策路径上的重大分歧。虽然大多数官员认为如果通胀按预期持续下降，进一步降息仍然合适，但一部分显著的少数派则推动央行暂停加息，并在当前水平维持一段时间。

12月9-10日货币政策会议的纪要显示，参与者在当前政策是否真正具有紧缩性方面持根本不同的看法。大多数官员表示有信心，如果通胀逐步接近美联储2%的目标，将会有必要进行额外的降息。然而，反对者——代表37年来最大内部反对声音——则认为，美联储应“暂停一段时间”以评估已采取的更中性政策立场对劳动力市场和更广泛经济活动的影响。

12月投票揭示深层裂痕

12月的利率决策本身就颇具争议。委员会中有三名成员投票反对25个基点的降息，这是六年来的首次异议。特朗普任命的理事米兰（Millan）推动更大幅度的50个基点降幅。两位地区联储主席主张保持利率不变，而点阵图显示，另外四位没有投票权的官员也倾向于维持不变。合计有七人反对12月的决定，展现了近四十年来该机构内部最严重的政策裂痕。

会议纪要反映了这种紧张局势。虽然多数支持12月的降息，但一些官员对这一决定持谨慎态度，认为鉴于就业状况疲软和劳动力市场下行风险上升，这一措施是必要的。相反，反对降息的政策制定者强调，通胀仍然偏高，并质疑是否已在实现2%的目标方面取得了足够的进展。

核心辩论：就业还是通胀？

美联储内部的分歧核心在于哪个威胁更大：劳动力市场恶化还是根深蒂固的通胀。大多数参与者认为，转向更中性的政策立场将有助于防止劳动力市场出现重大疲软。他们指出，尽管通胀上行风险仍然较高，但关税引发持续通胀压力的可能性已减弱。

另一方面，几位官员强调通胀风险，警告即使通胀持续高企，继续降息也可能表明对2%目标的承诺减弱。这些鹰派官员强调，确保长期通胀预期保持锚定至关重要。

参与者普遍认为，经济数据将是关键。考虑暂停降息的官员指出，在下一次FOMC会议之前，将会有重要的劳动力市场和通胀数据公布，为是否继续降息或采取观望提供宝贵信息。

展望未来：下一次FOMC会议与不确定的路径

这种分歧表明，美联储对下一次FOMC会议的策略将高度依赖于最新的经济数据。官员们普遍同意，货币政策是数据驱动的，而非预先设定的，决策将依据最新的经济指标、修正的预测和风险评估。

纪要显示，参与者观察到通胀自年初以来有所上升，仍然处于较高水平，而经济活动则以温和的速度扩张。就业增长放缓，失业率在九月略有上升。关键的是，参与者指出“近期就业面临的下行风险增加”——这句话在纪要中反复出现，作为12月降息的主要理由。

储备管理转入焦点

除了利率政策外，美联储还关注资产负债表管理。正如预期，委员会确认储备余额已降至足够水平，并启动了储备管理计划，以根据需要购买短期国债。这一措施旨在保持货币市场的流动性充足，并确保年末前有充裕的储备供应。

美联储在降息与战略性资产负债表调整上的双重关注，反映了其在支持劳动力市场与应对通胀担忧之间的平衡努力，随着下一次FOMC会议临近，经济前景仍充满不确定性。