联准会降息预期升温与政策支撑双重催化，白银有望挑战新高

市场焦点聚焦于货币政策走向与政策支撑两大要素。本周联准会理事沃勒重申12月降息立场，认为关税对通胀冲击属一次性，就业数据疲软成降息主因。根据CME「联准会观察」最新数据，联准会12月降息25个基点的概率已跃升至82.9%，较早前的40%以下大幅攀升。

五位理事倾向降息，鲍威尔或成关键一票

联准会决策层态势已悄然生变。川普任命的三位理事—鲍曼、米兰和沃勒均支持12月降息，威廉姆斯与库克也展现鸽派倾向。统计显示，联准会可能有五位理事倾向降息，六位主张维持不变。如此格局下，联准会主席鲍威尔的立场将成为决定性因素。

美国ALL in AI战略提供政策背景支撑

川普政府持续强化人工智能发展框架。11月24日签署「创世纪计划」，旨在整合政府各机构研究力量，加速科学突破。早前7月公布的《美国人工智能行动计划》更是确立了美国在AI领域的全面战略布局。政府考虑批准向中国出口轻达H200芯片，进一步撑起科技龙头企业信心。

然而，轻达、微软、OpenAI等科技巨擘形成的「资金账面流转、难以真实着陆」的融资循环，由高速债务扩张驱动的AI基建繁荣，已成市场担忧金融不稳定风险的焦点。这反而强化了投资者对避险资产的需求。

实际利率下行，贵金属迎来上升空间

降息预期飙升直接反映在贵金属表现上。11月24日，白银上涨2.71%，稳守50美元关口；黄金上涨1.73%，收复4100美元。10年期美债殖利率跌至4.03%，进一步逼近4%水准。

随着联准会降息预期升温，美国实际利率呈下行态势。若后续数据进一步验证关税对通胀的一次性冲击特征，联准会政策重点将转向劳动力市场，实际利率走低将成为黄金、白银的重要支撑因素。

白银需求韧性突出，供应缺口成上升动能

白银兼具货币属性与工业需求特征，价格逻辑比黄金更为复杂。随着人工智能技术持续进化，高耗能数据中心的电力需求激增，这将加剧美国电网承压。同时，中国光伏推进过程中的反内卷现象，预计白银整体需求将维持韧性，这可望成为白银后续上涨的核心推动力。

中期而言，黄金、白银有望因流动性宽松而维持高位或创新高。相较之下，白银供应偏紧下的阶段表现预期将优于黄金，而金价则倾向于高位整理。

白银技术面：50美元支撑稳固，目标锁定更高价位

日线图显示白银自4月初以来的升势保持完好，目前已站稳于50美元关口上方，市场看涨意愿依旧强烈。若白银企稳50美元支撑，后市有望进一步反弹试探54.0美元乃至56.5美元水准。值得关注的是，白银中期多空分界线位于48.5美元水准，跌破此水准将改变中期升势评估。