特朗普无法避免的赌博：降息还是政治生存？

美国联邦储备委员会 (Fed) 与围绕2026年利率路径的金融市场之间正逐渐拉开越来越大的差距。在联储持续发出谨慎信号、尚未急于放松的同时，市场却大举押注今年内将进行2–3次降息的情景。 隐藏在这种分歧背后的是一场充满风险的政治悖论： 👉 唐纳德·特朗普越是想降息，通胀就越威胁到他的政治生存。 市场大举押注中期降息 根据Polymarket——一个预测市场平台——数据显示，联储在1月FOMC会议上降息的可能性仅约12%，几乎可以确定维持利率不变。 然而，展望更远，局势完全不同： 在4月之前至少一次降息的概率：81%在6月之前：94%全年情景：2次降息：24%3次降息：20%4次降息：17% ➡️ 发生2次及以上降息的概率超过87%

CME FedWatch工具——反映市场对利率合约的预期——也得出类似结论： 1月维持利率不变：82.8%在6月之前至少一次降息：82.8%年底前2–3次降息：94.8% 📌 市场共识： 年初维持不变——上半年开始降息——年末实现2–3次降息。 鹰派： “还没有理由着急” 完全相反，联储内部传递出更加强硬的信号。 1月4日，费城联储主席Anna Paulson——拥有FOMC 2026投票权——表示： “如果降息，可能也只适用于年底阶段。” 她强调： 只有在通胀持续降温、劳动力市场稳定、增长接近2%的情况下才会降息。 Paulson描述当前政策为“仍带有轻微紧缩”，并且在抑制通胀方面仍在发挥作用。 📌 鹰派的信号非常明确： 不要期待联储会提前顺应市场。 FOMC 12月会议：一场深刻分裂的联储 12月FOMC会议清楚展现了内部的分歧： 联储降息25个基点，将利率降至3.5–3.75%投票9–3，紧张程度高于之前的10–2Schmid和Goolsbee：希望保持不变Miran (被认为偏特朗普)：建议降50个基点 Dot Plot更引人关注： 中位数预测：2026年只降一次但：7位官员：不降任何次8位官员：两次或更多最宽松的情景：利率降至2.125% 📌 联储说只降一次——市场押注2–3次。 为何差距没有缩小？ 为什么市场相信鹰派？特朗普因素 答案在于唐纳德·特朗普。 自从重返白宫以来，特朗普： 不断批评联储公开要求降息坚定支持偏宽松的官员 更重要的是： 杰罗姆·鲍威尔的任期将于2026年结束总统有权提名新的联储主席 ➡️ 市场相信特朗普会选择一个“听话”的人 此外，还有许多因素支持降息预期： 联储通常在劳动力市场疲软时转向宽松内部分歧日益加深关税和贸易战的风险可能减缓增长 📌 市场押注： 政治压力 + 增长放缓 = 联储被迫让步。 任期悖论：通胀是特朗普的阿喀琉斯之踵 问题在于：特朗普需要政治力量向联储施压，但通胀却在蚕食这种力量。 多项调查显示： 特朗普的经济政策支持率：36%57%不满(PBS/NPR/Marist)50%的美国人表示个人财务状况变差(CBS/YouGov) 主要原因：物价上涨 牛肉：+48%（2020年以来）巨无霸：从$7.29涨到$9.29鸡蛋：+170%70%的美国人认为生活成本“无法接受” 政治后果已开始显现： 民主党在纽约市大获全胜在弗吉尼亚、 新泽西赢得州长席位超过30名共和党议员宣布不再竞选 ➡️ 选后特朗普变成“跛鸭”的风险非常明显。 三种情景，没有完美出路 情景一：高通胀持续 特朗普失去政治支持联储无理由降息特朗普越弱——越难让联储让步 情景二：经济强劲降温 联储有降息理由但特朗普面临更严重的政治打击 情景三：软着陆 通胀下降，经济平稳特朗普压力减轻但联储无需降息 📌 对特朗普来说，没有同时兼得的两种可能：政治权力和低利率。 经济数据：最终的砝码 三组数据将决定一切： CPI：下降——开启降息之门|上升——联储束手无策PPI：引导CPI，尤其在关税背景下就业(NFP，失业)：低迷——联储降息但特朗普失势强劲——联储保持不变 结论 联储目前发出信号，可能只会降一次——甚至年底前。 市场仍押注2–3次，主要基于特朗普和联储人事变动。 但悖论在于： 通胀越高，特朗普越弱——越难让联储降息。 “It’s the prices, stupid”——不仅适用于美国选民，也适用于联储和整个金融市场。 最终，通胀和就业将共同决定： 美国利率路径以及特朗普在中期选举中的政治命运 特朗普可能想要两者兼得，但经济很少会迎合政治。