为什么英镑面临压力，同时疑问仍存：英镑能否抗衡美元？

英镑周三对美元的抛售讲述了一个复杂的故事——其中通胀数据和劳动力市场担忧远比简单的强势叙事更能重塑货币预期。

直接驱动因素：英国通胀放缓重塑降息预期

英镑兑美元在11月英国消费者价格指数公布后下跌超过0.5%，接近1.3340，显示整体通胀率放缓至3.2%——远低于3.5%的预期和10月的3.6%。核心通胀同样令人意外地向下，达到3.2%，低于预期的3.4%。

这标志着连续第二个月的价格压力缓解，暗示通胀周期可能终于开始逆转，朝着英国央行的2%目标迈进。受市场关注的服务业通胀从上期的4.5%放缓至4.4%。通常，这类数据会通过支持更高利率来增强货币，但英镑却走弱——这反映了市场预期英国央行可能在周四的货币政策决策中立即降息的预期。

就业疲软倾向于政策宽松

英镑走弱的真正原因不是通胀数据本身，而是由此带来的可能性：更宽松的货币政策。10月英国就业数据显示失业率升至5.1%，为近五年来的最高水平。加上价格压力的减缓，这一就业背景为降息提供了有力的理由。

当市场预期政策宽松——与通常支持货币的加息相反——投资者会转向其他货币。这一动态解释了为何尽管通胀趋向目标，英镑仍然走软。英镑面临一个悖论：价格的好消息在通胀降低、借贷成本下降的情况下反而对货币的强势不利。

美元的意外韧性

与此同时，美元指数上涨0.4%，接近98.60，强劲反弹，远离周二的10周低点。尽管美国就业数据表现平平，11月新增就业仅为64,000个，10月则减少了105,000个，失业率升至4.6%，为2021年9月以来的最高水平，但美元仍然坚挺。

逻辑上，这样的劳动力市场疲软应当对美元构成压力，但市场似乎怀疑美国通胀是否真的降温到足以支持联邦储备局降息的程度。CME FedWatch工具目前预期联储利率在1月前保持在3.50%-3.75%之间，即使失业率上升。这反映了美联储强调在通胀仍高于目标时提前降息的风险。

此外，市场参与者大多将近期的就业疲软归咎于报告期内持续时间较长的美国政府关门事件——这是一种暂时性因素，不太可能引发永久的政策转变。

技术分析：GBP/USD未来走向何方？

尽管周三下跌，GBP/USD仍保持上行偏向，价格高于20日指数移动平均线1.3305。然而，14日相对强弱指数已降至56，未能突破超买区，显示动能正在减弱。

近期阻力位在(1.3399)的50%斐波那契回撤位，潜在的下行支撑在(1.3307)的38.2%水平。若日线收盘跌破该水平，可能加速下行至1.3200。相反，若持续突破周二的高点1.3456，则目标为心理关口1.3500。

更广泛的问题：利率差异与货币强弱

为什么英镑尽管是主要的储备货币之一，却难以对抗美元？答案在于相对的货币政策轨迹。英国央行似乎准备在本周内降息，而美联储则维持观望态度。这一利率差异——或未来差距的扩大——推动资本配置的变化。

即将公布的11月美国消费者价格指数(预计周四)，将成为关键考验。如果美国通胀表现出意外的粘性，将强化美联储的谨慎立场，扩大美元的利差，从而进一步施压英镑。如果通胀持续降温，局势可能逆转，风险偏好重新回归，货币平衡也会重新调整。

理解英镑在全球市场中的角色

英镑是全球第四大交易货币，占所有外汇交易的12%(大约$630 十亿每日)。其主要交易对——GBP/USD(“电缆”)、GBP/JPY(“龙”)和EUR/GBP——反映了其在跨境贸易和投资流中的重要性。

英国央行的政策仍然是英镑价值的主要驱动因素。当央行加息以应对通胀时，英镑通常会走强，因为更高的收益率吸引全球资本。相反，像本周开始的降息周期通常会削弱货币。经济状况也很重要：强劲的GDP增长、稳健的就业和积极的贸易余额都支持英镑，而这些指标的疲软则会引发资金外流。

当前环境正是这一动态的逆向典型。通胀减缓(对价格稳定有利)，但伴随失业率上升(对增长不利)，迫使英国央行采取更宽松的政策。要让英镑对美元升值，必须逆转这种局面——要么通胀重新升温，保持较高的利率，要么就业表现出意外的韧性。这两种情况都未必会很快出现，短期内英镑仍可能面临压力，尽管它是全球主要的储备货币之一。