美联储降息预期走弱，日元贬值压力陡增！

外汇市场一周总结

过去一周（12/15-12/19），美元指数小幅上扬0.33%，各主要非美货币表现分化明显。其中日元成为最大输家，单周跌幅达1.28%，而欧元下跌0.23%，澳元跌0.65%，英镑则微涨0.03%。这一波波动背后，美联储政策前景和各国央行姿态的分歧正成为市场主要焦点。

美联储降息节奏生变，欧元反而有机会

上周欧元/美元先扬后抑，最终收盘下跌0.23%，但故事的另一面却值得关注。

欧洲央行如期按兵不动，维持政策利率稳定。然而行长拉加德的讲话措辞并未如市场此前预期的那样鹰派，反而显得相对温和。美国经济数据则喜忧参半——11月非农就业表现一般，同期CPI读数还低于市场预期。摩根士丹利和巴克莱等大投行随后发出警告，认为这些数据可能受到技术因素和统计噪音的严重干扰，不足以真实反映经济底层趋势。

当前市场的共识是美联储2026年将降息2次，其中4月降息的概率约为66.5%。但这个预期是否能坚持下去，仍需关注后续数据表现。

丹斯克银行等机构则看到了欧元的闪光点。他们的逻辑很清晰：美联储未来会降息，而欧洲央行暂时保持利率不变，这会缩小美欧之间的实际利率差距，从而为欧元提供支撑。加上欧洲资产市场逐步恢复、美元贬值风险对冲需求增加以及投资者对美国机构信心的下降，这些因素都可能推升欧元。

本周重点： 美国三季度GDP数据将是关键。若数据超预期，利多美元，打压欧元/美元；反之则利好欧元。技术面上，欧元/美元仍在多条均线之上，短期上行空间看向1.18附近前高，若回落则关注100日均线支撑在1.165。

日元贬值加速，政府干预箭在弦上

真正的"炸弹"在日元这边。上周美元/日元上涨1.28%，日元继续贬值，逼近158关口，这背后有两重推手。

首先是日本央行的"鸽派加息"——央行虽然如期加息25个基点，但行长植田和男的发言风格偏软，市场失望情绪明显。更雪上加霜的是，日本内阁新批准了18.3万亿日元的庞大财政刺激计划，这等于用一只手的财政扩张对冲了另一只手的加息收紧，结果是政策立场反而松动了。市场目前预期日本央行2026年仅会降息一次，下次加息要等到2026年10月。

三井住友银行的预测最为悲观：受制于加息周期的漫长等待，日元兑美元可能在2026年一季度贬至162，而日元兑人民币也可能面临相应的贬值压力。

摩根大通则敲响了警钟。他们指出，一旦美元/日元短期内突破160，就会被定义为"汇率急剧变动"，届时日本政府采取干预措施的可能性会大幅上升。换句话说，158-160这个区间已成为政府的"红线"。

与之相比，野村证券的看法更为乐观。他们认为在美联储继续降息的大背景下，美元最终仍会走弱，日元难以持续下行。他们预测2026年一季度日元兑美元会升至155附近。

本周需要关注： 植田和男行长是否会改口表态偏鹰，以及日本当局是否会升级口头干预力度。若这两者有所行动，美元/日元有望向下调整。技术面上，汇价已突破21日均线，MACD出现买入信号，如果能突破158阻力，后续空间可能打开至更高位置；但若在158下方持续受压，则回调风险加大，支撑关注154。

在日元贬值和美元升值的大环境下，日元兑人民币的走势也值得密切追踪，这关系到跨界套利和区域资本流向的新变化。