日元汇率2026年走势分析：还要再跌？台湾投资者必读指南

日元汇率为何持续疲软？今年走势回顾

2025年日元汇率经历了剧烈波动。年初时美元兑日元在160附近，到了4月中旬竟然跌至140水准，短短三个月日元升值超过12%。但好景不长，之后几个月日元再度走弱，进入10月后更是加速下滑。11月时日元汇率跌破157大关，创下半年新低，全球市场为之瞩目。

时至12月，日本央行推出年内第二次升息决议，将政策利率由0.5%提升至0.75%，但市场反应平淡——日元汇率依旧在156附近挣扎，未见起色。这背后隐藏着什么样的经济逻辑呢？

日元走弱的四大核心因素

美日利率差距依然是主要推手

尽管日本央行逐步升息，但相较于美国利率水平，两国利差仍处于高位。这吸引了大量投资者采取套利策略——以低廉成本向日本借入日元，再转投高收益的美元资产，形成持续的抛售压力。即便央行升息，市场对后续政策的预期仍相对保守，难以有效提振投资人信心。

日本新政府的财政扩张政策

2025年10月新首相上任后，推行大规模财政刺激政策，目的是刺激经济增长。然而，政府发债增加、财政赤字隐忧浮现，市场开始担心日本的财政风险溢价，进一步打压日元表现。

美元强势地位稳固

美国经济保持相对稳健，通胀数据仍有粘着性。新任政府推行强势美元政策和关税政策，支撑美元指数走强。日元作为低利率货币，在全球风险偏好上升时往往被抛售，这正是最近半年的写照。

日本国内经济复苏乏力

国内消费不振、GDP增长时有起伏、进口通胀推高物价。尽管薪资有所增长，实际购买力仍受压制。央行因此在升息上态度谨慎，不愿过度紧缩而损伤经济复苏，间接延续了日元的弱势格局。

2024年至今日本央行的政策轨迹

2024年3月：结束负利率时代

日本央行做出历史性决定，终止实施多年的负利率政策，利率从-0.1%调升至0-0.1%区间。这是自2007年以来近17年首次升息。市场本以为会带动日元升值，但由于美日利差扩大，日元反而继续下跌。

2024年7月：超预期升息引发市场巨震

央行升息15基点至0.25%，超出市场预期，随即引爆大规模日元套利交易平仓。全球股市应声大跌，日经225指数8月5日单日跌幅达12.4%。这次事件深刻提醒市场，日元套利交易规模之庞大。

2025年1月：政策转向加速

央行将利率上调至0.5%，升幅25基点创下近18年单次最大加息。此举受到3月核心CPI同比上涨3.2%和秋季薪资涨幅达2.7%的支持。日元兑美元一度反弹，美元兑日元从158跌至140。

2025年6月至11月：升息暂停，日元再度走弱

央行在此期间按兵不动，利率维持0.5%。随着时间推移，美元强势重新占据上风，美元兑日元突破150大关并持续上升。

2025年12月：再度升息至0.75%

央行此次升息至30年来最高水平。尽管政策信号稍有鹰派色彩，但市场仍未给予充分认可，日元汇率依旧承压。

2026年日元汇率会怎么走？

关键决定因素

央行政策力度与前瞻指引的明确性

市场目前预期日本央行要到2026年中或下半年，利率才可能接近1%。接下来1月份会议尤为重要——若央行明确发出更强的鹰派信号，清晰阐述升息路径，将有助稳定日元；反之若继续含糊其辞或强调经济风险，日元仍难摆脱疲软局面。

美日利差缩窄的快慢

若美联储因经济放缓而加快降息，利差迅速收窄将利好日元。然而主流预期联储降息步调将较为缓慢，美国经济若保持稳健，美元可能长期强势，日元反弹空间有限。

全球风险情绪与套利交易动向

低利率的日元在市场风险偏好高企时容易被借出投资高收益资产，形成卖压。若全球股市出现调整，套利交易可能迅速平仓，带动日元急速升值。反之，稳定的全球市场环境将令日元继续面临资金外流压力。

华尔街机构怎么看

主要投资银行对2026年日元前景整体看淡。摩根大通外汇策略主管认为，日元可能在2026年底跌至164水准，理由是日本基本面疲软难有根本改善，周期性因素甚至可能转为利空。

法国巴黎银行亚洲外汇策略师则预测日元在2026年底下探至160。她指出全球宏观环境明年仍可能偏好风险资产，这通常支撑套利交易持续，考虑央行行动审慎和美联储可能更鹰派的立场，美元兑日元预计将维持高档运行。

日元汇率走势的监测指标

若要自己判断日元未来方向，以下几个指标值得关注：

物价涨幅（CPI）

通胀率反映经济状况。若日本通胀持续升温，央行或加快升息步调，可能带动日元升值；若通胀降温，央行紧缩动力减弱，日元短期可能承压。目前日本仍是全球通胀较低的国家之一。

经济增长数据

GDP和制造业采购经理人指数（PMI）尤其重要。数据走强显示央行有更多紧缩空间，利好日元；数据疲软则表示央行需继续宽松政策支撑，不利日元。

央行官员发言

日本央行行长植田和男的言论往往被市场放大解读，短期内可能驱动日元波动。留意其对政策路径和经济前景的表述。

国际政策环境

各国央行动向会影响全球汇率相对走势。联储降息会相对利好日元，反之亦然。此外日元历来具备避险属性——当地区域政治风险升高时，投资者往往买入日元避险。

日元十年贬值的历史背景

了解日元近十年为何持续走弱，有助于把握长期趋势：

2011年大地震与核电危机

日本大地震、海啸和福岛核电厂爆炸造成巨大经济损失。日本被迫进口更多石油补足能源缺口，需购买更多美元；同时核辐射忧虑打击旅游和农产出口，外汇收入下滑，日元开始走弱。

2012年末安倍经济学开启

新首相上台提出"安倍经济学"三支箭政策。

2013年央行大规模宽松

配合改革，央行宣布前所未有的资产购买计划（QE），两年内向市场注入1.4万亿美元等值货币。尽管刺激了股市，但宽松政策导致日元两年内贬值近30%。

2021年联储启动紧缩

联储会议息后表示将紧缩政策。与此同时，日本借贷成本极低吸引套利交易，投资者借入日元投资海外高收益资产。在全球经济向好时期，日元贬值压力尤其巨大。

2023年通胀上升引发预期转变

新央行行长上任后暗示可能调整宽松政策。日本CPI超过3.3%，创70年代以来新高，市场开始预期政策会逐步转向。

2024年政策转向确认

央行在3月和7月各升息，利率升至0.25%，确认了宽松时代的终结。这一年成为日本央行货币政策的重要转折点。

小结

短期内日元很难突破重围，美日利差扩大和央行政策力度不足仍是主要拖累。但从长期角度看，日元最终会回归合理价位，终结连续下跌局面。有旅游或日本消费计划的投资者可考虑分批买入日元以应对未来需求；对于期望通过外汇交易获利的投资者，应结合自身风险承受能力和财务状况，制定合理的风控策略，密切追踪上述监测指标的变化，以便适时调整投资决策。