欧元/美元 2026-2027：在利率平衡与政治不确定性之间——交易者应关注的内容

2025年，货币对EUR/USD经历了一次显著的反弹。从1.02的1月低点到9月的1.19高点——升值超过16%。但问题依然敏感：未来几年，这一趋势会持续吗，还是会出现盘整？答案比许多预期的更为复杂。

EUR/USD的三种可能情景

基本情景：在1.10到1.20之间横盘

最可能的情景指向一个区间。美联储与欧洲央行之间的利差成为支撑——1.10-1.12的下限逐渐形成。同时，欧洲的问题限制了上行潜力，目标在1.18-1.20。德国的表现将是混合的：投资基金部分有效，但在多个方面也会失效。美国避免衰退，但增长仅为温和(1.8-2.2%)。这一情景的特征是区间边界的规律性买入卖出信号。

悲观情景：EUR/USD跌至1.05-1.10

德国政治局势存在重大风险。若2026年州选举中，AfD显著增强，执政联盟可能出现功能障碍。基础设施刺激措施将受阻。同时，法国财政危机加剧，欧洲央行不得不降息。在同期，美国表现出积极信号——人工智能带动生产率增长，通胀降至2%，美联储暂停加息在3.50%。结果：EUR/USD下跌至1.08-1.10，1.05的水平变得触手可及。

牛市情景：欧元升至1.22-1.28

相反情景：德国稳定，刺激措施迅速消退，法国局势缓和，欧元区GDP增长达到2%——对区域具有变革意义。欧洲央行可能在2026年底宣布2027年的加息。与此同时，美国危机加剧：持续高企的通胀、疲软的劳动力市场、滞胀迹象。特朗普对美联储的攻击加剧。国际投资者减少美国持仓。EUR/USD突破1.20，进入1.22-1.28区间。

基础支柱：美联储与欧洲央行的利差

支撑欧元升值的最强理由是货币政策的差异。2025年，美联储已降息50个基点，并暗示到2026年底降至3.4%。而欧洲央行已结束加息周期——自6月起存款利率保持在2.0%。

机制很经典：利差缩小，货币升值压力增大。历史上，利差缩小100个基点，通常会带来5-8%的升值。这将推动EUR/USD从目前的1.16升至1.22-1.25。一些分析师甚至猜测，若德国的刺激措施足够强大，欧洲央行可能在2027年再次加息，增强这一效果。

特朗普2.0与美国：强势背后的阴影

第二任特朗普政府对美国经济的表现总体混合，但偏向积极。2025年第二季度GDP增长强劲，达3.8%，主要由大规模的人工智能投资推动。

关税策略与投资承诺

4月2日的“解放日”宣布关税最高达145%——这是典型的特朗普谈判模式。90天后达成妥协：平均关税在15-18%，高于之前，但尚不极端。美国政府还从其他国家获得了数十亿美元的投资承诺，包括与欧盟和日本的贸易协议。结果：在美国大量投资芯片制造(TSMC：1650亿美元，三星：440亿美元，英特尔：200亿美元)。

税改与增长驱动

7月4日的“伟大美丽法案”使2017年的减税措施得以永久化。企业税率维持在21%，低廉的能源成本吸引资本。问题在于：美国债务不断增加。到2026年，财政赤字将达到GDP的约6%。特朗普对美联储独立性的攻击削弱了国际投资者的信心——因此，美元在2025年对欧元贬值超过10%。

德国：5000亿方案面临压力

德国的12年基础设施基金被视为欧元区的变革者，但现实可能不如预期。

能源成本仍是障碍

德国电价为家庭30-35美分/千瓦时，工业15-20美分/千瓦时——是美国的两到三倍。即使工业电价降至5美分/千瓦时(2026-2028)，能源密集型行业如化工、钢铁、半导体仍然结构性不具吸引力。基础设施刺激无法降低这些成本，已迁出的企业也难以回归。

( 执行阻碍

德国基础设施项目从规划到完工平均需要17年)仅审批就用时13年###。建筑行业报告有25万个空缺岗位。效率损失巨大，预期的乘数效应可能大打折扣。

( 国防采购与政治风险

部分国防支出流向海外)F-35、爱国者、Chinook###——实际上刺激的更多是美国。2026年州选举投票前景暗淡：民调显示，德国的AfD支持率接近25%。政治危机可能严重推迟刺激措施的实施，并扩大德国国债的风险溢价。

欧元区：法国的薄弱环节

法国的政治不稳定仍是风险因素。2025年10月，一天内政府崩溃。赤字约占GDP的6%，债务比率为113%。法国国债收益率已高于西班牙，发出明确警示。

2025年第三季度，欧元区GDP环比仅增长0.2%，年化1.3%(，远逊于美国)第二季度年化3.8%(。2026年预期仅增长1.5%。亮点：通胀为2.0%)欧洲央行目标(，失业率6.3%。

但欧洲央行可能陷入两难：若德国的刺激措施完全奏效，通胀可能上升——欧洲央行不得不加息。这对高负债国家来说并不理想，可能引发碎片化危机。

银行预测：共识升值，随后分歧

2026年底：

• 摩根士丹利、BNP Paribas、高盛：1.25
• RBC资本市场：1.24
• 摩根大通、荷兰国际：1.22–1.25
• 商业银行：1.20
• 富国银行：1.18–1.20

2027年底：

• 德意志银行：1.30
• 摩根士丹利：1.27
• RBC资本市场：1.24
• 商业银行：1.22
• 富国银行：1.12

共识偏乐观，富国银行为例外。支撑升值的理由：利差、美元高估、资本流向逆转、德国刺激。贬值理由：美联储降息结束、美国经济复苏、欧洲吸引力不足。

技术面与交易关键点

EUR/USD的重要支撑位在1.1550和1.1470。跌破1.15将削弱多头叙事，可能打开1.10-1.12的空间。上方阻力在1.1800-1.1920区间，突破1.20后，有望走向1.22-1.25。

2026-2027年的关键风险

低估德国风险： AfD的崛起和潜在的政府危机不是虚构的场景。

地缘政治冲击： 乌克兰局势升级或能源危机2.0可能引发大量美元流入。

美国韧性： 人工智能繁荣可能带来每年2-3%的生产率提升——结构性优势来自低税率、廉价能源和技术主导。

结论：波动与下行风险

EUR/USD在2026-2027年将处于相互矛盾力量的拉锯中。利差缩小形成1.10-1.12的底部，美元被高估23%，资本流向逆转都在支撑这一观点。同时，风险也在增加：德国政治碎片化)2026(、欧洲高能源成本、美国经济强劲。

关键在于：德国在2026年州选后能否实现政治稳定？刺激措施能否克服结构性障碍？美国经济能否保持韧性？这些答案将决定我们是否迎来新的欧元强势，还是美元的主导地位将被令人印象深刻地夺回。