#代币估值与机制 看了这份2025年新币数据统计，心里那叫一个堵。84.7%的项目破发，FDV中位数跌71%，这场面我见过太多次了。

还记得去年那波项目方讲得有多振奋人心吗？融资额巨大、团队豪华、生态宏大，结果TGE一上线就开始走下坡路。Berachain、Animecoin这种原本备受关注的项目都跌超90%，说明什么？说明大多数人根本没有真正理解过代币的估值机制。

破发的本质逻辑其实很简单：项目方在融资阶段给投资人画饼时，估值往往是虚高的。等到公开发行，市场用真金白银来投票，那些不切实际的预期就开始兑现了。更扎心的是，那些早期投资者套现逃顶，后来者才是真正的接盘侠。

但这份数据里也有意思的地方——Aster涨745%、Yooldo Games涨538%，为什么这些项目能逆风翻盘？仔细看就会发现，它们的共同点是发行时估值较低、且大多在下半年才推出。这提醒我们一个重要的事：低估值项目反而更容易跑出来，因为预期本身就不会被过度透支。

对标这一年的经历，我现在看新币的第一反应就是看FDV和实际市值的离谱程度。离谱得越厉害，破发的概率就越高。与其追逐那些融资金额大的"明星项目"，不如找那些被市场低估、但基本面还不错的标的。生存得更久，才是这个市场的终极法则。