最近盯盘的朋友应该都感受到了市场的剧烈波动。凌晨急速下跌，早盘又迎来反弹，尤其是在95000这个价位反复试探，不少交易者开始呼喊"牛市重启"。但我想泼个冷水：别被短期反弹迷惑了。

回顾这轮从26000到126000美金的完整行情，才能真正理解当下市场的本质。那段时期是典型的牛市格局——每次回调到关键支撑位，都能吸引资金进场接盘。MVRV比率稳定在1-2区间，恐惧贪婪指数长期保持在60以上，而且日线200均线从未被有效跌破。这些都是标准的牛市特征。

但现在的情况完全不同了。市场结构已经发生了根本性转变。

先看技术面最直观的信号。95000这个位置并非简单的整数关口，它承载着沉重的套牢盘压力——前期高点的密集成交区就在这附近。更关键的是，日线级别的MACD已经出现了顶背离，而95000就是这个背离后的首次压力测试点。最近几次冲高到94500附近就被砸下来，每次的成交量都在萎缩，这足以说明多头的买盘力度在明显衰竭。

多头如果还有足够的热情，应该能够突破这个阻力。但现在的表现是什么呢？反复试探，屡试屡败，成交量还在创新低。这种"量价背离"在技术分析中向来是反向信号——价格在冲高，但交易活跃度却在下降，说明参与者的热情度已经从顶峰回落。

换个角度看基本面。从26000涨到126000的这个周期中，驱动力来自哪里？制度面的认可、宏观流动性、现货ETF的持续配置等一系列因素叠加。但这些动力现在还在吗？市场在用具体的数据回答这个问题——新增资金的动能在减弱，机构参与度在边际下降。

所以怎么看待这次反弹？与其说是牛市回归，不如说是熊市中的技术性反弹。在学术上叫"死猫跳"——一只死了的猫从足够高的地方掉下来，也会反弹一下。但这个反弹改变不了最终的方向。

对于交易者来说，这意味着什么？意味着反弹的空间可能被严重高估了。在MACD顶背离、量能萎缩的背景下，即使突破95000，后续的阻力会更大。历史上每一次这样的技术形态，都以失败告终。

当然，这不是说比特币会直线下跌。反弹有时候会很凶猛，甚至能创出新高，但这改变不了整体的熊市周期。更聪明的做法是认清趋势，而不是被短期的涨幅迷惑。那些高喊"牛市回归"的声音，多半是想为自己的持仓找心理安慰。

市场的周期轮转从来都是残酷的，谁能保持客观，谁就更有可能穿越周期。