加密货币的下行螺旋：互联网泡沫的回声

来源：CryptoNewsNet 原始标题：加密货币的下行螺旋：回响互联网泡沫的繁荣与崩溃 | 观点 原始链接： 在1990年代末的互联网泡沫期间，股市宛如一场混战，投资者——无论是散户还是机构——都在争相购买几乎任何他们能拿到的互联网创业公司的股票。普遍共识是互联网是“未来”，这些新兴的在线创业公司距离踩踏传统产业、将其全部淘汰仅有几个月的时间。

炒作是真实的，令人恐惧的“错失恐惧症”也随之而来，投资者盯着巨大的100倍到200倍的收益，过程中失去了所有理性。很少有人关注基本面——只要公司名字中带有“点com”，就被认为注定会伟大。或者他们曾这样认为。

但一旦他们锁定了数百万美元的融资，像Pets.com、Webvan、Kozmo.com和eToys.com这样的公司就不得不开始建立业务。客户开始注册，利润也逐渐流入，这时局面开始变得混乱。问题在于，虽然他们有一些收入，但远远没有承诺的那么多，很快投资者就意识到他们为股票支付了高达100倍或200倍的市盈率。这是个坏消息。

历史上，标准普尔500指数公司平均市盈率在15-25倍左右，被认为是健康的。因此，当投资者支付100倍或200倍时，意味着他们持有的股票被严重高估。当这种认识逐渐清晰，投资者试图抛售，导致市场崩溃，将互联网泡沫变成了泡沫破裂。

股市恢复用了数年时间，但并非完全灾难。幸存下来的互联网泡沫公司不仅挺过来了，还最终成长为巨头，像亚马逊和谷歌如今已成为全球最有价值的公司之一，市值达数万亿美元。

加密货币也在泡沫中吗？

今天，许多投资者和分析师将互联网泡沫与当今的人工智能市场相提并论，后者目前正处于类似热潮的顶峰。但很少有人注意到，互联网泡沫更准确地反映了今天的加密市场。

年初，随着政治格局的变化，加密货币迎来了前所未有的涨幅。牛市全面展开，比特币(BTC)价格飙升，创下多个历史新高，而以太坊(ETH)和索拉纳(SOL)等资产也取得了类似的涨幅。当时，熟悉的“FOMO”情绪再次席卷而来。

直到几个月前，加密市场突然遇到瓶颈。比特币在十月难以突破其约126,000美元的历史新高，市场情绪开始转坏。价格开始下跌，最初缓慢，随后迅速下滑，仅两个月后，比特币几乎失去了三分之一的价值。其下跌对山寨币产生了连锁反应，许多山寨币跌幅更大，部分低市值币在过去两个月中损失了超过50%的价值。

关于此次下跌的原因，存在许多争论，许多专家指出经济不确定性和AI泡沫担忧，但加密市场的成熟也起到了一定作用。

在互联网泡沫的早期，很难评估当时最具代表性的创业公司的价值，数字货币也是如此。然而，随着市场逐渐成熟，许多代币开始建立可行的用例和收入来源。例如，以太坊通过质押奖励和DeFi活动（如再质押和借贷）为持有者创造收入。这些收入变得可预测，得益于区块链费用的透明性和每日用户活动。

就像在互联网泡沫时期一样，一旦某个项目开始产生稳定的收入流，任何人都可以进行粗略分析，估算出该代币的市盈率。早期投资Pets.com等创业公司的投资者惊恐地发现，他们为所持股份支付了过高的价格，许多加密投资者也有同样的震惊发现。

虽然由于收益的非传统性质，难以为任何加密货币确切计算出市盈率，但许多代币由于承诺未来高效用和奖励，表现出明显的高估，与其当前的盈利潜力形成对比。当我们观察某些代币的质押收入时，可以强烈认为，许多投资者轻松支付了超过100倍的盈利潜力，就像2000年初互联网泡沫中那些狂热的投资者一样。

Web3时代的曙光

很难确切了解推动加密市场涨跌的动力，但目前的下行趋势与互联网泡沫时期的情况有不少相似之处。然而，如果这个比喻成立，意味着我们可以对未来做出一些预测。

当互联网泡沫破裂时，最不盈利的创业公司迅速倒闭，导致倒霉的投资者遭受巨大损失。但并非所有互联网公司都消失了。实际上，那些拥有稳健商业模式的公司不仅幸存下来，还掌控了市场，并开始繁荣。亚马逊和谷歌等公司为Web2奠定了基础，并最终推动了社交媒体、云计算、智能手机应用、流媒体和在线商务的崛起。

加密行业目前也站在类似的十字路口。真正熊市的前景日益增长，未来的进一步下跌可能会让那些缺乏实际用例或目的的代币彻底退出市场。展望2026年，加密市场可能迎来一年的整合。随着一些最令人质疑的项目倒闭，将会经历许多痛苦，但强者不仅会存活下来，甚至可能为期待已久的Web3时代奠定基础——在这个时代，个人将重新掌控一切，机遇也将无处不在。