从防御到进攻：比特币年初市场结构迎来重建，参与热情正在复苏

根据glassnode最新周度市场观察报告，比特币进入2026年伊始便展现出更稳健的筹码结构。2025年底的去杠杆化事件和年底到期周期有效清除了市场的遗留持仓，留下了一个更清晰、更透明的信号环境。当前市场正从防御型、派发驱动的行为模式转向选择性地重新承担风险并重建参与度，这种转变背后反映的是市场基础面的实质性改善。

市场清洗完成，结构重置的意义

2025年底的市场波动并非简单的下跌，而是一次必要的清洗。根据glassnode分析，这次清洗有效地重置了市场的结构性约束。具体表现在：

• 现货、期货和期权市场的遗留持仓被清除
• 市场信号环境从混乱转向清晰透明
• 结构性积累虽然仍然温和，但仓位过剩已被清除

这意味着市场从一个高杠杆、高风险的状态回到了相对健康的基础之上。用数据来看，当前BTC价格在91027美元附近，虽然过去24小时下跌2.45%，但7天涨幅仍达3.89%，这反映的是市场在清洗后的恢复态势。

参与度恢复的早期信号

市场重新活跃的迹象已经逐步显现：

ETF资金流趋于稳定

ETF资金流动的稳定是市场参与度恢复的重要标志，说明机构资金在经历年底波动后开始重新布局。

期货市场参与度重建

期货市场的活跃度在上升，这通常预示着交易者对后市有了新的预期。根据相关数据，主要永续合约市场的7日平均资金费率从接近0%回升至0.005%，随后在过去24小时内稳定在0.003%。虽然这个水平仍低于0.01%的历史上涨时期标准，但改善趋势明显。

期权市场转向看涨

期权市场的偏度趋于正常化，波动率触底，交易商的伽玛值在关键的高端行权价附近转为做空——这些都是看涨信号的体现。

技术面的关键位置

根据glassnode联创Negentropic的分析，比特币需要突破的关键位是9.47万美元。如果日线收盘价达到该价位，重新测试历史最高价的概率将显著增加。这个关键位的突破将成为验证市场结构改善是否能转化为上升趋势的关键测试。

市场参与热情的复苏潜力

虽然当前交易量创下自2023年11月以来的四个月新低，这看似与"参与热情重建"相悖，但实际上反映的是市场的理性调整。流动性稀薄的环境下，价格的上升往往更具含金量。一旦关键位被突破，流动性的回流可能会相当迅速。

根据glassnode的判断，尽管结构性积累仍然较为温和，但仓位过剩的清除和上涨潜力的重新出现表明，比特币在2026年伊始便拥有更加稳健的基础，内部市场结构不断改善，扩张的可能性也随之增加。

总结

比特币的市场结构正在经历从清洗到重建的过程。2025年底的去杠杆化虽然制造了短期波动，但实际上为2026年的市场奠定了更健康的基础。ETF资金流稳定、期货期权市场参与度恢复、市场心态从防御转向风险承担，这些都是积极信号。关键在于能否突破9.47万美元这个技术位置，一旦突破，市场可能迎来新的扩张周期。当前的低交易量并非悲观信号，反而意味着真正的参与者在等待明确的方向确认。