## 铜价攀升至新高：市场何时耗尽库存

全球铜市展现出极端紧张局势。近几个月来，铜价首次突破每吨$13 000的历史纪录，预示着供应严重短缺以及全球贸易流动的重新布局。

### 为什么全球缺铜：三个关键因素

**供应链危机**

在世界最大铜生产国智利，局势变得严重。Mantoverde矿的罢工威胁到矿石开采，意味着全球产量将减少0.5%。同时，其他地区的矿业企业也面临中断，进一步压缩了主要交易所本已有限的库存。

**美国关税激起市场波澜**

美国政策考虑对铜征收15%的关税，预计到2026年6月，这一措施促使交易商纷纷将供应转向美国。未来贸易条件的不确定性制造了人为需求，加快了美国的开采和库存积累。如果取消对精炼铜的关税，全球价格可能会因逆向流入市场而急剧下跌。

**市场的承受极限**

伦敦金属交易所的“现货-三个月”价差仍处于倒挂状态，证实短期内供应严重短缺。交易所库存已接近临界最低水平，任何新的铜矿开采中断都可能引发价格暴涨或市场崩盘。

### 铜成为2025年的明星

2025年铜价上涨42%，是自2009年以来在LME交易的六大主要工业金属中最高的年度表现。这一数字不仅反映周期性需求，更揭示全球开采与工业需求之间的系统性不匹配。

ING的分析师预测，这种紧张局势将持续，直到全球关税战找到解决方案。作为电力和绿色技术的战略材料，铜仍处于地缘政治和经济竞争的核心。当前铜市已逼近承受极限，下一步取决于美国贸易政策的进一步演变。