比特币十字路口：12月期权到期或预示市场转折点

比特币自十月中旬以来的走势讲述的是犹豫与盘整，而非纯粹的下跌。虽然头条新闻关注“四年周期”叙事以及对2026年逆风的猜测，但市场结构本身正传递着不同的信息。比特币历史上最大规模的期权到期日——预计在2025年12月26日——可能成为促使重新评估当前看空仓位的催化剂。

设定：234亿美元悬而未决

即将到来的期权结算规模之大难以夸大。约有172亿美元的看涨期权和62亿美元的看跌期权即将到期，市场面临一个关键时刻。特别有趣的是行权价分布：看涨期权集中在并高于(目前遥不可及的$100,000)水平附近，而看跌期权则在约85,000美元附近有显著集中。这形成了一个自然的压力点，真正的博弈可能在这里展开。

比特币目前交易价格为92,780美元，24小时内下跌了-2.42%，仍处于分析师所描述的盘整区间内。70,000美元到100,000美元的区间被证明具有粘性，既没有多头也没有空头获得决定性控制。

市场为何陷入停滞：多重逆风汇聚

多种因素解释了自十月初以来主导的避险情绪。美联储的鸽派信号未能达到市场预期，令风险资产缺乏必要的“氧气”以上涨。同时，比特币明显落后于其他主要资产类别，成为多元化投资组合在年终前进行“税损收割”的有吸引力的工具。这种被迫的抛售，加上团队仍在忍受十月的亏损、不愿在假期前加杠杆，营造出一种波动性低迷、资金流受限的环境。

市场参与者持谨慎态度，限制新的风险配置，让仓位稳定下来。结果是：比特币在定义的区间内漂移，而波动性逐渐收缩。

转折点：仓位压力释放时

历史规律显示，年终的保守态度一旦过去，市场就会转向更为看涨的局面。机会窗口在12月26日到期后。一旦这些仓位清算完毕，结算完成，市场参与者通常会开始重新布局，期待1月的资金流入和风险偏好的恢复。

技术面也支持这一观点：下行动能正在减弱(虽然尚未明确逆转)，暗示市场可能正从“下行主导”转变为“下行有限，但上行等待催化剂”的状态。这一微妙的变化尤为重要。

ETF资金流动与日历效应

ETF的资金流入，尤其是在1月新资金进入市场时，加上新年的心理重置，可能为出现有意义的反转创造条件。虽然2026年对极度看涨的场景来说可能带来更长远的挑战，但短期战术形势正在改善。比特币相对于其他资产的表现不佳实际上带来了机会——均值回归的动力可能比市场普遍预期得更快。

12月26日期权到期的真正意义不在于机械的合约结算本身，而在于随之而来的哲学重置：交易者开始根据预期的资金重新配置和情绪正常化，重新定价风险与回报的关系。观察这些动态的分析师认为，这一阶段可能成为战术布局的关键节点，为2026年初更大结构性趋势的重新确立奠定基础。