区块链上的银行存款支付，预计将在2025年实现——JPMD和MONY加速金融基础设施转型

区块链化金融系统的必然性

美国商业银行系统面临的结构性挑战十分明确。根据联邦储备系统的H.8统计，截至2025年12月10日，美国商业银行的总存款规模已达18.5万亿美元。在这个庞大的资金池中，实现支付效率提升、全天候24小时运营、担保再利用率优化的技术解决方案，已不再是选择，而是必然。

从2025年11月至12月，摩根士丹利及其相关企业相继宣布的新服务，暗示了这一必然性转化为金融基础设施变革的开始。

存款的代币化：开启系统的最后一块领域

传统上，实体资产（RWA）的链上化仅限于代币化的国债和货币市场基金。然而，在金融系统中最为重要、同时受到最严格监管的资产——商业银行存款——一直被隔离在封闭系统内。

这一界限在2025年12月被突破。由摩根大通开发的基于银行存款的代币“JPMD”在Coinbase的以太坊Layer 2网络Base上正式投入运营。

不同于传统测试环境或许可网络的运行，JPMD在Base上支持实际的机构级支付活动。白名单注册客户可以在链上完成支付、保证金结算、担保转移等实际金融操作。这意味着全球金融机构的资产负债表存款首次在公共区块链环境中实现功能，标志着链上化的历史性转折点。

2025年11月12日的披露信息显示，JPMD已进入正式运营阶段，已完成由万事达卡、Coinbase、B2C2参与的初期交易试运行。这不仅仅是技术实验，更意味着支持实际交易功能的链上金融基础设施建设已然开始。

存款代币为何能超越稳定币

存款代币与稳定币的差异，远比表面看起来更为本质。

稳定币多年来一直作为链上现金的形式存在，但从受监管金融机构的角度来看，它们始终是银行系统之外的资产。发行主体的信用、准备金的透明度、监管适用性等基本结构，长期存在差异。

而存款代币的根本优势在于，它们直接表达对商业银行存款的请求权。自然融入现有的监管框架、会计准则和审计机制中。这不仅是理论上的讨论，更在实际的链上支付机制中得以实现，支持24小时365天的全天候运营。

将收益资产纳入链上——MONY的出现

如果存款代币解决了支付层的难题，收益资产的缺失则是链上金融结构的另一重大弱点。

这一难题在2025年12月15日得到补充。摩根士丹利资产管理宣布推出代币化的货币市场基金“My OnChain Net Yield Fund（MONY）”，明确在公共以太坊网络上发行。

MONY作为私募基金，面向合格投资者开放。资产配置仅限于以美国国债和政府债为担保的回购交易，摩根士丹利已承诺初期投资1亿美元。通过这种结构，投资者可以在完全合规的框架内，直接在链上持有美元计价的收益资产。

规模决定金融系统的意义

系统重要性体现在数字上。

根据JPMorgan Chase的2024年Form 10-K年度报告，截至2024年12月31日，总存款规模为2.406万亿美元。即使只有极小比例的资金迁移到区块链基础设施，也将超过目前大多数链上RWA产品的总规模。

相比之下，代币化国债和货币市场基金虽快速增长，但链上总规模仍停留在数百亿美元范围内。商业银行的存款是以兆美元计的金融系统中的主要资产。

链上RWA市场的现状

定量数据显示，RWA已结束概念验证阶段。

根据RWA.xyz的数据，截至2025年12月25日，链上配置资产价值为191亿美元，表现资产价值为4146.6亿美元，资产持有者达592,638人。

在政府债资产领域——最接近链上现金管理的领域——代币化国债的链上总价值达90亿美元，涵盖62个资产和59,214名持有者，年化收益率为3.82%。传统现金管理工具的功能等价性正逐步确立。

作为金融基础设施的链上化

综合观察JPMD和MONY，这些并非孤立的产品发布，而是明确指向构建机构级链上金融路径的信号。

存款代币将银行负债转化为全天候、365天可结算的链上现金层。代币化货币市场基金在同一环境中提供合规、低风险的收益资产。不断扩大的代币化国债资产池支撑担保和流动性。

这三层相互作用，使得链上不仅仅是“可代币化的对象”，而是“在公共区块链环境中持续运营的机构级金融系统的组成部分”。2025年11月至12月的一系列发展，清晰地传达了实体资产如何融入机构的支付、现金管理和资产配置逻辑的信号。