比特币 ETF 巨量“失血”，如何面对 2026 年的“信仰危机”？

2026年2月5日，比特币市场迎来了一个标志性的时刻。时隔 1 年，BTC 再度跌穿了 70,000 美元的心理关口，价格一度下探至 69,100 美元附近，创下自 2024 年 11 月以来的新低。

更为引人注目的是，作为去年牛市重要支柱的现货比特币 ETF ，已连续 12 个交易日录得资金净流出，总额高达 29 亿美元。这不仅仅是数字的变动，它背后是市场叙事、投资者信心与宏观环境的复杂共振。本文将从资金流向、市场情绪和技术图表三个维度，为您深度剖析这场下跌背后的逻辑，并探寻未来的关键节点。

核心叙事瓦解：ETF 资金“失血”引发连锁反应

过去几个月，比特币现货 ETF 经历了从“吸金引擎”到“资金出血点”的戏剧性转变。数据显示，在截至 2 月 5 日的连续 12 个交易日内，美国上市的比特币 ETF 资金净流出累计已达 29 亿美元。这一趋势自 2025 年 11 月以来就已开始，总流出规模已接近 59 亿美元。

• 影响解读： 日均约 2.43 亿美元的净流出，意味着机构投资者正在系统性、持续性地降低其比特币风险敞口。这与去年 ETF 上市初期带来的数百亿美元买盘形成鲜明对比。花旗分析师指出，这一重要新资金来源的枯竭，恰逢长期持有者开始担忧比特币的周期性疲弱，形成了双重打击。
• 市场联动： 此次下跌与科技股市场同步。超微公司（ AMD ）疲软的前瞻指引拖累了纳斯达克指数，而比特币与之展现出了高度相关性，其作为“高波动风险资产”的属性被强化，而市场期待的“数字黄金”避险叙事暂时失效。这表明，在宏观风险偏好骤降时，比特币并未独善其身，反而与科技股一同被抛售。

市场情绪探针：从“恐惧”到“极度恐惧”

市场情绪指标清晰地描绘了投资者的恐慌。反映市场情绪的“加密货币恐惧与贪婪指数”目前已深陷 “极度恐惧” 区间。这种情绪直接体现在衍生品市场上。

• 专业交易员的悲观预期： 比特币期权市场的 30 天 Delta 偏斜度指标是一个关键信号。该指标近期飙升至 13% ，远超 6% 的中性阈值。这意味着专业交易员正在支付高昂溢价购买看跌期权以对冲下跌风险，表明他们并不认为 72，100 美元是可靠的底部，甚至为更深的下跌做准备。
• 杠杆被系统清洗： 剧烈的价格波动引发了大规模的强制平仓。自 1 月 14 日比特币在 98,000 美元受阻回落以来，过去三周内累计下跌 26% ，触发了高达 32.5 亿美元的杠杆多头期货合约清算。分析指出，超过 4 倍的杠杆头寸基本上已被市场清除。这种痛苦的去杠杆过程，虽然短期内加剧了抛压，但也降低了市场的整体脆弱性。

技术分析与关键价位：寻找最后的防线

从技术图表上看，比特币的走势已经破坏了多个关键支撑位，形成了明确的看跌形态。

• 关键支撑与阻力：
  • 当前支撑： 70,000 美元已成为重要的心理和技术关口。更下方，长期被视为比特币牛市生命线的 200 周指数移动平均线（ EMA ） 目前位于 68,400 美元附近，这是多头必须坚守的最后防线。
  • 主要阻力： 任何有效的反弹都需要首先夺回 75,000 美元以及 83,600 美元（前支撑位转阻力位）等水平，才能否定当前的看跌趋势。
• 看跌形态确认： 日线图上，一个持续数月之久的 “倒杯柄” 看跌形态已被确认。同时，周线级别可能出现的“三只乌鸦”K 线组合，也预示着中期趋势的疲弱。虽然相对强弱指数（ RSI ）已进入超卖区域，但在出现明确的底背离信号前，仅凭超卖抄底风险极高。

展望未来：筑底需要哪些信号？

当前的市场疲软是多因素共振的结果，其恢复也需要多个条件的配合。Gate 研究院分析认为，市场参与者可以从以下几个信号判断趋势是否可能发生转变：

1. ETF 资金流逆转： 这是最直接的催化剂。如果 ETF 资金流出显著放缓或重新转为净流入，将极大地提振市场信心。
2. 杠杆出清完毕： 观察期货市场的未平仓合约和融资利率，持续的低位意味着市场杠杆已降至健康水平。
3. 宏观环境趋稳： 科技股（尤其是 AI 相关板块）止跌反弹，将缓解对比特币的联动抛压。
4. 关键技术位防守： 成功守住 70,000 美元，尤其是在 68,400 美元附近的 200 周 EMA 上方形成强力反弹，将是技术面见底的重要标志。

结论

2026 年初的这轮比特币大跌，是资金面退潮、宏观风险冲击和市场技术结构恶化的综合体现。近 30 亿美元的 ETF 资金流出动摇了牛市根基，而与科技股的高度关联性则暴露了其在全球市场动荡中的脆弱性。尽管短期前景充满挑战，但历史经验表明，大规模的去杠杆和极度的市场恐惧往往发生在长期底部的构筑阶段。

对于投资者而言，在当前环境下，密切跟踪上述提到的资金流、情绪指标和技术关键位的变化，比预测精确底部更为重要。市场总是在绝望中孕育新生，而理解当前周期的复杂性，是做出理性决策的第一步。