#WalshSaysToCautiouslyShrinkBalanceSheet 凯文·沃尔什（Kevin Warsh）倡导逐步缩减资产负债表，美联储接近6.6万亿美元

前美联储理事、特朗普总统提名的美联储主席候选人之一凯文·沃尔什一直主张逐步减少美联储的资产负债表，以恢复“正常”的货币政策，限制扭曲，并减少美联储在市场中的主导地位。截至2026年2月初，美联储的资产负债表接近6.61万亿美元，较峰值大约$9 万亿有所下降，因储备管理和适度的国库券购买，每周略有波动。
沃尔什强调采取缓慢而有条不紊的方法，警告不要突然“冲击”式的缩表，以免重演过去量化紧缩（QT）期间的波动，例如2018年的回购挤兑或2022年的去杠杆化。他理想的目标是资产负债表接近危机前的常态(~$3T 或约占GDP的20%)，但应在5到10年以上逐步实现，以避免市场动荡。这一策略结合逐步缩表与可能的降息，旨在在逐步收紧长期金融条件的同时，支持家庭和中小企业。
资产负债表缩减机制
美联储的资产主要由国债(~4.28万亿美金)和抵押贷款支持证券(~2.02万亿美金)构成，超过其负债，主要包括银行储备(~2.9–3.7万亿美金)和货币。逐步缩减主要通过被动式QT实现：允许到期债券自然退出而不进行再投资，逐渐抽离系统流动性。次级措施如有限的直接出售被认为风险较高，可能引发市场压力。这一紧缩措施的效果包括长期收益率上升、借款成本略有增加，以及支持高风险资产的过剩流动性减少。
对加密市场的影响
全球流动性收紧直接影响比特币(BTC)和以太坊(ETH)等高Beta资产。比特币价格在$67,000–$68,000左右波动，近期从~$60K 到~$68K，反映出对紧缩和机构去杠杆的敏感性。以太坊表现较弱，价格在$2,000–$2,300附近徘徊，山寨币落后于比特币。
链上和市场数据显示，稳定币的主导地位已上升至约10.3%，现货交易量大约下降30%，期货未平仓合约减少，反映出在流动性收紧背景下的谨慎仓位。机构资金流动呈现混合状态，比特币和以太坊ETF的资金流出被部分反弹所抵消。波动性仍然较高，2月初的清算每场超过2$4B 美元，显示市场对紧缩措施的敏感性。
更广泛的市场和宏观影响
沃尔什的框架表明，短期内加密货币可能面临更高的波动性和流动性限制，偏向看空，但从长远来看，仍存在潜在的结构性看涨理由。如果QT逐步进行并辅以降息，比特币可能稳定下来，作为“稳健货币”资产的叙事增强，而以太坊和其他山寨币可能会在更广泛的采用潮流出现之前承受暂时的压力。
交易者和投资者的关键要点
预期比特币和以太坊的波动性增加，爆发性上涨受抑。
支撑区：比特币$60K–$65K，以太坊在短期回调中可能低于$2K 。
逐步缩表减少流动性，但可避免极端冲击；关注FOMC指引和沃尔什的声明以确认。
风险管理仍然至关重要：每笔交易的敞口限制在1–2%。
从长远来看，结构性趋势可能使比特币成为对抗法币和机构采用增长的对冲工具。
总之，沃尔什倡导逐步、纪律性地缩减美联储资产负债表，优先考虑市场稳定和稳健收紧。虽然短期内加密市场可能面临波动和流动性限制，但长期来看，比特币和受监管的数字资产有望成为更正常化、韧性强的金融生态系统的潜在受益者。
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