美国“债务螺旋”可能在未来几年开始，当政府借款的利率超过经济增长时，预算监管机构表示

联邦总债务即将在几年内接近一个不祥的里程碑，但一个可能更令人担忧的临界点也可能很快到来。

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根据国会预算办公室（CBO）的最新预测，公开持有的债务目前为31万亿美元，约占GDP的100%。到2030财年，债务预计将超过二战后创下的106%的纪录，然后在2036年激增至120%。

推动这一积累的原因是年度债务利息成本，到2036年将从目前的水平翻倍，达到2.1万亿美元，占联邦支出的比重将增加，进一步加剧预算赤字。

利息成本的一个关键驱动因素是财政部发行债券以融资美国庞大债务和赤字的收益率。在经历了多年的超低利率后，随着美联储此前的加息、借款轨迹的不可持续以及对特朗普政府使美国在全球金融中变得不那么可靠的担忧，收益率开始上升。

CBO的预测显示，经济增长将比之前的预期更为缓慢，名义GDP（未调整通胀）增长率将从2025年的4.1%降至2026年的3.9%和2027年的3.8%。

与此同时，财政部发行的债务期限和收益率各不相同。其平均利率目前为3.316%。CBO预计今年这一利率将升至3.4%，并持续上升，到预测期的最后几年（直到2036年）将达到3.9%。平均利率的上升将在未来十年内约占利息成本增加的一半。

“CBO最新的基线预测显示财政前景不可持续，债务接近历史最高水平，赤字仍然高企，远超合理目标的两倍以上，利息成本也在激增，”负责制定财政责任预算的委员会（CRFB）周三在一份声明中表示。“在预测期内，根据CBO的基线，所有联邦债务的平均利率将超过名义经济增长，这可能标志着债务螺旋的开始。”

担心财政紧缩带来的政治反弹，立法者常常指出强劲的经济增长前景，作为长期控制美国债务的另一种途径。

但利息成本增长速度超过经济的威胁，可能使债务达到逃逸速度，并迫使采取更激烈的措施以防止危机。

CRFB警告称，实际的财政前景可能远比最新的悲观预测更糟。虽然特朗普关税带来的收入激增帮助缓解了赤字，但这些措施在法律上站不住脚。

“如果最高法院裁定总统的关税大部分非法，并且政策制定者延长或恢复一些即将到期或已过期的条款，2036年的赤字可能达到3.8万亿美元，而非3.1万亿美元，债务到2036年可能增长到GDP的131%，而非120%，”预算监管机构补充说。“在这种情况下，债务螺旋的可能性将大大增加，财政危机的风险也会增加。”

最高法院关于特朗普是否有权根据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）实施全球关税的裁决，可能会在本月晚些时候作出。

政府表示，如果法官裁定特朗普的关税违法，将会使用其他法律来实施替代的关税措施。但在某些情况下，这可能需要几个月时间，部分关税的有效期也会更有限。

与此同时，在法院判决失利的直接后果中，关税收入将大幅下降，政府还将面临偿还已支付关税的企业的索赔，迫使财政部发行更多债务，扰乱债券市场。

当然，如果人工智能（AI）释放出更多生产力，美国经济可能会超越CBO的增长预期，改善债务前景。目前，CBO持较为保守的观点，估计AI每年将使总要素生产率（TFP）增长增加0.1个百分点，并最终在2036年将产出提升1个百分点。

“目前在生产中广泛采用的生成式AI应用预计将提高企业效率和工作组织，从而在未来十年内适度提升TFP增长，”CBO表示。

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