美国“债务螺旋”可能很快开始，因为政府借款的利率有望超过经济增长，预算监管机构表示

联邦总债务即将在几年内接近一个不祥的里程碑，但一个潜在的更令人担忧的临界点也可能很快到来。

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根据国会预算办公室（CBO）的最新预测，公开持有的债务目前为31万亿美元，约占GDP的100%。到2030财年，债务预计将超过二战后创下的106%的纪录，然后在2036年激增至120%。

推动这一积累的因素是年度债务利息成本，到2036年将从目前的水平翻倍，达到2.1万亿美元，占联邦支出的比重将增加，进一步加剧预算赤字。

利息成本的一个关键驱动因素是财政部发行的债券收益率，用于融资美国庞大的债务和赤字。在经历了多年的超低利率后，随着美联储此前的加息，借款的不可持续轨迹，以及对特朗普政府使美国在全球金融中变得不那么可靠的担忧，收益率开始上升。

CBO的预测显示，经济增长将比之前的预期更为缓慢，名义GDP（未调整通胀）增长率将从2025年的4.1%降至2026年的3.9%和2027年的3.8%。

与此同时，财政部发行的债务期限和收益率各不相同。其平均利率目前为3.316%。CBO预计今年这一利率将升至3.4%，并持续上升，到预测期的最后几年（直到2036年）将达到3.9%。平均利率的上升将在未来十年内约占利息成本增加的一半。

“CBO最新的基线预测显示财政前景不可持续，债务接近历史最高水平，赤字仍然高企，远超合理目标的两倍以上，利息成本也在激增，”负责制定财政责任预算的委员会（CRFB）周三在一份声明中表示。“在预测期的后期，根据CBO的基线，所有联邦债务的平均利率将超过名义经济增长，这可能标志着债务螺旋的开始。”

担心财政紧缩带来的政治反弹，立法者常常指出强劲的经济增长前景，作为长期控制美国债务的另一种途径。

但利息成本增长速度超过经济的威胁，可能使债务达到逃逸速度，并迫使采取更激烈的措施以防止危机。

CRFB警告称，实际的财政前景可能远比最新的悲观预测更糟。虽然特朗普关税带来的收入激增帮助缓解了赤字，但这些措施在法律上站不住脚。

“如果最高法院裁定总统的关税大部分非法，并且政策制定者延长了各种到期或已过期的条款，2036年的赤字可能达到3.8万亿美元，而非3.1万亿美元，债务到2036年可能增长到GDP的131%，而非120%，”预算监管机构补充说。“在这种情况下，债务螺旋的可能性将大大增加，财政危机的风险也会增加。”

最高法院关于特朗普是否有权根据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）实施全球关税的裁决，可能会在本月晚些时候作出。

政府表示，如果法官裁定特朗普的关税违法，将会使用其他法律来实施替代的关税措施。但在某些情况下，这可能需要几个月时间，部分关税的有效期也会更有限。

与此同时，在法院判决失利的直接后果中，关税收入将大幅下降，政府还将面临偿还已支付关税的企业的索赔，迫使财政部发行更多债务，扰乱债券市场。

当然，如果人工智能（AI）释放出更多生产力，美国经济可能会超越CBO的增长预测，改善债务前景。目前，CBO持较为保守的观点，估计AI每年将使总要素生产率（TFP）增长增加0.1个百分点，并在2036年前后将产出提升1个百分点。

“目前在生产中广泛应用的生成式AI应用预计将提高企业效率和工作组织，从而在未来十年内适度提升TFP增长，”CBO表示。

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