社会保障信托基金濒临破产，经济学家警告可能随之而来的借贷狂潮将撕裂债券市场

国会预算办公室的最新估算显示，社会保障信托基金将在2032财年耗尽资金，该财年始于2031年10月。

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这意味着，今年中期选举中赢得参议院席位的任何人都将在修复养老计划财务时在职。但对于立法者来说，避免做出艰难的政治选择，比如削减支付或增加税收，将是一个诱惑。

相反，他们可能会决定用更多债务来弥补社会保障的短缺，尽管这可能带来迅速的经济后果。乔治梅森大学Mercatus中心的高级研究员Veronique de Rugy经济学家如此表示。

在Creator Syndicate的一篇专栏文章中，她警告金融市场会立即考虑到额外借款的影响。

“多数人忽视的是，这一次，后果可能会迅速显现，”de Rugy写道。“通货膨胀可能不会等待债务堆积。它可能在国会承诺走上债务负担沉重的道路的那一刻到来。”

数十年来，盈余的工资税收入被存入信托基金，旨在在收入不足以支付福利时使用。这个里程碑在2010年到来，从那时起，信托基金一直在迅速缩减。

如果国会在破产前未采取任何行动，社会保障福利将仅依靠收入支付。责任联邦预算委员会估计，今天60岁的一个普通夫妇在破产时退休，将面临1.84万美元的削减。

CBO的基线预测假设在信托基金耗尽后，支付将保持在当前轨迹。同时，它也假设未来十年利率和通胀相对平稳。

但de Rugy表示，这一展望具有误导性，因为政府债务的价值取决于投资者对主要盈余足以履行义务的信心。

“当这种信心减弱时，市场不会坐等清算，”她解释说。“它们会立即调整。在美国，这种调整通常表现为通货膨胀。”

她指出，疫情期间的5万亿美元刺激措施是通过债务融资的，之后没有伴随任何紧缩措施。随之而来的通胀达到9%的高点，削弱了美元，并重新定价政府债务以匹配预期的未来主要盈余。

de Rugy表示，为了支撑社会保障而进行的借贷狂潮的后果可能更为严重，因为投资者不太可能给国会宽限期，以找到更可持续的解决方案。

“如果他们立即重新定价美国债务，价格可能会比官方预测快得多地上涨——也许几乎立即，”她预测。“不是因为债务规模巨大（这已经是事实），而是因为人们不再相信所有未来债务背后的计划。”

一旦通胀启动，美联储将陷入两难：要么加息以恢复价格稳定，同时推高债务服务成本，要么容忍更高的通胀以避免债务恶化。

牛津经济研究所的美国首席经济学家Bernard Yaros去年在一份报告中也假设，国会最初会选择更具政治便利性的路径，让社会保障和医疗保险动用其他联邦资金的普通收入。

“然而，这种不利的财政消息可能会引发美国债券市场的负面反应，市场会视之为对改革最后一次重大政治窗口的投降，”他写道。“长期债券的期限溢价可能会急剧上升，迫使国会重新考虑改革。”

最终，债券守望者的反抗将迫使立法者咬紧牙关。这将表现为削减非自由裁量性项目，比如社会保障，因为非自由裁量性支出在政府总支出中所占比例较小，他指出。

“这些纠正措施对许多家庭来说将是痛苦的，但为了避免财政危机的风险——即国债需求突然大幅下降，导致利率持续上升——这是必要的，”Yaros说。

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