2026年股市崩盘会来吗？沃伦·巴菲特的行动暗示谨慎

这里有一个应该引起投资者关注的谜题：股市连续三年实现了令人印象深刻的双位数涨幅，但到处都在闪烁着过热的信号。特朗普总统的关税政策削弱了就业市场，主要估值水平飙升至只有在互联网泡沫和新冠疫情期间才出现的水平，但投资者情绪却持续升高。在这样的背景下，历史上最伟大的投资者之一——沃伦·巴菲特——连续三年卖出比买入更多股票，这意味着什么？答案或许能揭示下一次股市崩盘或重大调整的前兆。

当前市场状况为何引发崩盘预警

数据显示令人担忧。标普500指数的市盈率（未来预期收益）目前为22.2倍，远高于过去五年的平均20倍和十年的平均18.7倍。据FactSet Research统计，这一估值水平在过去四十年中仅在两次——互联网泡沫和新冠疫情期间——得以维持。两次都以熊市收场。

更糟糕的是，散户投资者的乐观情绪已达到极端。美国个人投资者协会（AAII）的每周调查显示，2026年1月初，乐观情绪达到了42.5%，远高于五年平均的35.5%。有趣的是，这一指标是一个逆向指标。历史数据显示，当乐观情绪如此高涨时，未来市场的回报往往较弱，而非更强。

与此同时，关税政策正对经济基本面施加压力。联邦储备局的研究表明，贸易限制通常会抑制经济增长，美国就业市场也已开始显现疲软迹象。阿波罗全球管理公司首席经济学家托尔斯滕·斯洛克指出，市盈率约为22的预期市盈率在过去与未来三年年回报率低于3%的情况相关联——对于寻求收益的投资者来说，这并不是一个令人振奋的前景。

沃伦·巴菲特无法精准把握市场时机，但他的投资哲学意义深远

沃伦·巴菲特对一件事保持坦率：他无法预测短期股市的变动。在2008年金融危机的最低谷，他在一篇社论中写道，他“根本不知道”股票在一个月或一年内会涨还是跌。

但关键在于，他还提出了一个简单的原则，应该指导所有投资者：“当别人贪婪时要恐惧，当别人恐惧时要贪婪。”这种逆向投资策略与预测市场确切走向无关，而是关注市场的情绪温度。在2008年危机期间，恐惧弥漫，他建议买入。如今，情况已反转。贪婪盛行，乐观情绪高涨，估值也达到了历史极端水平。

巴菲特对短期预测的看法值得借鉴。他将市场时机预测比作“毒药”，并敦促投资者忽略它们。相反，他建议专注于寻找那些业务可理解、价格合理、未来五、十甚至二十年有望实现盈利大幅增长的公司。这种长远视角将注意力从下一季度的波动中转移，转向十年乃至更长时间的基本面。

伯克希尔·哈撒韦的卖出潮彰显大师的信念

行动胜于言辞。在沃伦·巴菲特的领导下，伯克希尔·哈撒韦连续三年成为净卖出股票的公司——即卖出的股票数量超过买入的股票数量。这一时期正好对应股市估值从2022年10月的15.5倍预期市盈率上涨到今天的22.2倍。

这说明了什么？巴菲特并不是在说市场明天或下个月就会崩盘，但他的卖出行为强烈暗示，合理估值的投资机会变得稀缺。随着估值不断攀升，他的买入意愿逐渐减弱。这与他的投资哲学完全一致：资产变贵时，不要买入，而要等待更好的机会——当市场恐惧时。

即使市场飙升，伯克希尔仍坚持这种卖出纪律，显示出坚定的信念。不是追逐涨势，而是选择持有现金、减少敞口。这一策略是否明智，取决于未来市场周期的发展。

识别警示信号：高估值与过度乐观的结合

当前环境中，风险因素的组合非常特殊。不同于2008年，我们并未面临金融体系崩溃或信贷危机；但也不同于2010-2015年，那时股票具有吸引力的价值。如今的市盈率水平几乎没有容错空间。如果经济增长因关税影响放缓——而专家普遍预期如此——那么用以支撑当前估值的未来盈利预期可能会被下调。

一旦出现调整，市场修正通常随之而来。幅度可能从10-15%的常规回调，到更严重的调整。历史无法提供绝对的答案，但概率提示我们应保持谨慎。

市场充满乐观情绪时，投资者应如何应对？

面对这些动态，理性的应对策略是什么？巴菲特的逆向思维提供了实用的指导。不要去问2026年股市崩盘是否会发生——没人能有把握——而应评估当前的价格是否为长期财富积累提供了足够的缓冲。

对于那些在当前估值水平上过度持有股票的投资者，部分获利是合理的。对于持有现金的投资者，可能还不宜全部投入——历史显示，市场通常会在周期中出现更好的入场点。对于拥有数十年投资期限的长期投资者来说，市场波动是机遇，而非威胁。

核心要点：不要盲从大众的狂热。巴菲特多年来的成功，源于在他人放弃纪律时坚持自我。由此可见，许多分析师所预测的下一次股市崩盘，重要的不是它是否会发生，而是你是否已为不可避免的调整做好准备。