这只“壮丽七巨头”股票下跌了22%。在它创下新高之前买入。

对于亚马逊（AMZN +2.59%）投资者来说，这段时间并不轻松。

2025年，亚马逊股价仅上涨了5.2%，低于其所有“壮丽七巨头”同行。

2026年迄今为止，亚马逊股价下跌了10%，成为“壮丽七巨头”中表现第二差的股票（仅次于下跌18%的微软）。放远一点看，亚马逊的股价已比其历史最高点下跌了18.4%。

这就是为什么亚马逊的抛售对有耐心的投资者来说是一个买入良机的原因。

图片来源：亚马逊。

成长股正在下跌

随着时间推移，盈利推动股价上涨。但在短期内，情绪和市场情感会对价格走势产生巨大影响。考虑到当前股市偏好安全稳健、派发股息、现金流可预测、业务模式能在人工智能（AI）变革中保持稳定的公司，亚马逊的抛售并不令人意外。

能源、材料、必需消费品和工业板块今年迄今都上涨了12%以上。与此同时，标普500指数 (^GSPC +0.69%)基本持平，所有“壮丽七巨头”股票都已贬值。

数据来源：YCharts。

最具代表性的壮丽七巨头公司

亚马逊正面临压力，因为它在一个偏好谨慎的市场中激进冒险。在2025年第四季度财报中，亚马逊宣布计划在2026年投入2000亿美元用于资本支出（capex），大举投资于AI基础设施、定制芯片和机器人技术。

作为背景，2025年，亚马逊的经营现金流为1395亿美元，比2024年高出20%。但资本支出增长更快，从2024年的777亿美元跃升至2025年的1283亿美元。由于自由现金流（FCF）等于经营现金流减去资本支出，如果资本支出超过经营现金流的增长，FCF就会下降，而2025年亚马逊的FCF仅为112亿美元，而2024年为382亿美元，这正是这种情况。

公平地说，亚马逊在AI上的大胆投资符合其一贯的运营方式。回顾历史，亚马逊毫不羞耻地在其最佳创意上大手笔投资，取得了亚马逊云服务（AWS）等巨大成功，也经历了Fire Phone和无人收银的Amazon Go便利店等 epic 失败。与其他“壮丽七巨头”不同，亚马逊没有派发股息，而且经常通过股票补偿稀释股东权益，超过了回购规模。

数据来源：YCharts。

亚马逊有能力大手笔投资

我认为，除非投资者相信其支出是正确的，否则亚马逊可能会持续承受巨大压力。然而，从长远来看，亚马逊也有可能跑赢标普500指数。

值得一提的是，亚马逊拥有足够的资产负债表来承担大规模风险。2025年末，其现金、现金等价物和可变现证券（扣除长期债务后）总额为573亿美元——即使其通过借债来资助AI支出，资产负债表仍然状况良好。

更重要的是，亚马逊的高利润率AWS部门需求增加，部分合理化了高额支出。从长远来看，尤其是在仓库和流程自动化、机器人技术方面，亚马逊有望实现效率提升。

亚马逊估值合理

亚马逊的股价下跌，更多原因在于当前市场整体环境，而非其三到五年的前景。相信AWS的增长和将AI支出转化为FCF增长的能力的投资者，正迎来一个绝佳的买入机会。

目前，亚马逊的市盈率（P/E）预期仅为25.8倍，略高于标普500的23.6倍预期市盈率，尽管亚马逊远优于平均的标普500成分股。

综上所述，亚马逊现在是一个极具吸引力的买入标的。