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多伦多，2月18日（路透社Breakingviews）——体育迷总是难以取悦。曼哈顿的篮球和冰球球队潜在拆分，为他们提供了更好的表达意见的机会。詹姆斯·多兰的麦迪逊广场花园体育（MSGS.N）表示，公司董事会将考虑将其纽约尼克斯和纽约游骑兵业务拆分成两个公开交易的集团。这可能缩小与其他体育团队的估值差距，让大小粉丝都能用“奖杯资产”的财务逻辑，选择自己喜欢的球队。

直到周三的公告，市场对MSGS的股权估值刚刚低于70亿美元。根据BTIG分析师泰勒·迪马泰奥的估算，这比近期股份出售和独立团队估值低约50%，他用这些数据推算出尼克斯和游骑兵的价值分别约为98亿美元和40亿美元。折扣可能还有其他原因。多兰家族通过公司双重股权结构持有70.8%的投票权。因此，任何最终交易的命运都取决于他们。甚至在去年三月，多兰曾表示他没有出售的兴趣。董事会仍在考虑拆分，尚无具体时间表。但股价上涨15%，显示投资者对此感到满意。

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然而，真正的价值可能来自一种非纯粹财务逻辑的思考。每个球队都拥有一批粉丝，他们可能愿意出钱拥有游骑兵或尼克斯的一部分股份。对麦迪逊广场花园体育的股份，情感共鸣或在本地酒吧带来的社会信用都远不及。比如，绿湾包装工足球队作为非营利组织运营，过去曾出售股份，几乎没有经济价值，粉丝只获得投票权作为回报。

真正的收益可能来自私募市场，在那里对独一无二资产的渴望在更大范围内得到满足。即使股价上涨，MSGS的市值仍仅为2025财年收入的8倍左右。而涉及波士顿凯尔特人和洛杉矶湖人的交易，市盈率则高达14倍和19倍。

两股强大力量——亿万富翁和另类资产管理公司——正在塑造体育交易的格局。过去十年，亿万富翁数量增加了50%。资产价值的上升激发了他们的兴趣。投资公司如CVC资本伙伴和阿波罗全球管理已向该行业投入数十亿美元的基金。根据PitchBook的数据，2020年至2025年，涉及私募股权的体育交易增长了60%。

将球队拆分成独立公司，可能会吸引部分关注。这将是财务上的胜利。

背景新闻

• 麦迪逊广场花园体育公司在2月18日表示，其董事会已批准一项计划，探索将其纽约尼克斯和纽约游骑兵业务拆分成两个公开交易公司的可能性。纽约尼克斯公司还将包括韦斯特切斯特尼克斯，纽约游骑兵公司将包括哈特福德狼包队。
• 公司表示，预计此次交易将以对股东免税的方式进行拆分。
• 麦迪逊广场花园体育的股价在东部时间10:32上涨了16%。

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由罗伯特·西兰编辑；玛雅·南迪尼制作

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Pranav Kiran

汤森路透

Pranav Kiran是路透Breakingviews的编辑助理，驻多伦多。他于2022年1月加入Breakingviews。在此之前，他曾在印度的Mergermarket报道并购事务。Pranav拥有信息技术学士学位和传播学硕士学位。

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