两个玩具制造商的故事：美泰崩盘，孩之宝的数字转型带来希望

走访美泰设计中心（位于埃尔塞贡多）· 路透社

艾什瓦雅· Venugopal

2026年2月11日，星期三，晚上9:28（GMT+9） 3分钟阅读

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作者：艾什瓦雅· Venugopal

2月11日（路透社）——美泰和孩之宝都对2026年的业绩预期令人失望。但由于其数字游戏业务的强劲表现，孩之宝股价周二上涨了最多9%，而美泰股价在周三盘前下跌30%，创下四十多年来的最大盘中跌幅。

这种截然不同的反应凸显出两大玩具巨头之间日益扩大的战略差距。

虽然两家公司都在应对传统玩具需求疲软的问题，但孩之宝在数字游戏方面的成功从根本上改变了其风险状况，将原本黯淡的预期变成了微不足道的波动。而美泰面对同样的宏观经济警示，股价却大幅下挫。

“美泰正处于类似孩之宝七年前在游戏领域投资的早期阶段，”D.A. Davidson分析师基根·考克（Keegan Cox）表示。

美泰是标志性芭比娃娃和Hot Wheels玩具的制造商，投资者担心公司在玩具市场疲软和零售商订单不确定的情况下，库存压力不断增加。

美泰表示：“美国12月的总账单收入增长低于预期，”暗示在关键假日购物季节，零售商的新增订单减少。

两条路径，一场风暴

美泰的收入主要来自玩具销售：Hot Wheels汽车和卡车、Fisher-Price品牌的幼儿玩具、娃娃以及获得皮克斯和华纳兄弟探索等公司授权的动作玩偶。

然而，消费者购买传统玩具的数量减少，转而在与热门网络剧和电影相关的桌面和数字游戏上花费更多。

美泰在周二表示，正积极进军数字游戏市场，宣布计划收购与中国网易合资企业剩余的50%股权。但这些项目仍处于早期阶段，也对利润率构成压力。

相比之下，孩之宝在12月季度报告中，其“魔法：聚会”及数字游戏部门的收入增长了86%，运营利润率从一年前的约24%提升至45%。

公司的旗舰交易卡系列“魔法：聚会”收入激增141%。

“虽然投资者已经看到传统玩具IP成功转入数字游戏的潜力及其利润空间，但美泰在2026年对数字游戏的大规模投资将推迟盈利增长，”瑞银分析师在一份报告中写道。

美泰周二表示，计划在2026年投资约1.1亿美元，主要用于数字游戏，以及约4000万美元用于绩效营销。

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库存积压持续

在报告季度中，美泰因为为清理库存而进行的额外折扣，导致利润率受到压力。公司在周二与分析师的电话会议中表示，这是由于“从直接进口到国内履约的运输模式转变”所致。

公司表示，零售商因关税不确定性和消费者偏好变化，改变了订货方式。

现在，零售商如沃尔玛不再提前几个月预测需求并管理长周期，而是根据实际需求采购，迫使美泰等公司将库存存放在仓库中。

分析师表示，这一库存清理预计将持续到当前季度，可能会加剧美泰的困境。

孩之宝的市盈率（前瞻）为18.95，而美泰为12.14。美泰的股价在周三盘前交易中为14.6美元。

（由艾什瓦雅· Venugopal 和安吉拉·克里斯蒂在班加罗尔报道；由赛扬塔尼·戈什和新金妮·甘古利编辑）