摩根士丹利上调欣兴电子和南亚电路板评级,看好AI驱动的ABF基板上行周期

Investing.com - 摩根士丹利将欣兴电子(TW:3037)和南亚电路板的评级上调至增持,称AI驱动的ABF基板上行周期将持续至本世纪末,推动整个板块的增长和利润率提升。

该券商表示,ABF基板正处于需求结构性转变的早期阶段,到2030年,GPU、ASIC和网络芯片等AI相关应用预计将占终端市场的约75%,而2015年这一比例仅为约10%。

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味之素积层膜(ABF)是高性能半导体基板事实上的标准层间绝缘材料。ABF的全球市场份额超过90%,是制造先进半导体基板(如CPU、GPU、XPU、FPGA等)的关键材料。

2015年占市场约70%的PC相关需求预计到2030年将降至约15%。

摩根士丹利预测,2025年至2030年ABF基板市场价值将以16.1%的复合年增长率增长,而过去五年的增长率为9%。

该机构预计行业将从2027年开始进入供不应求状态,在近期材料成本上涨推动的价格上涨基础上,将产生进一步的定价压力。

该公司现在预计2025年至2028年间盈利将大幅扩张,预计欣兴电子的复合年增长率为105%,南亚电路板为113%。该机构将欣兴电子的目标价从NT$120.75上调至NT$500,将南亚电路板的目标价从NT$165上调至NT$515,分别意味着36%和24%的上涨空间。

摩根士丹利表示,本轮周期不同于过去由PC驱动的波动周期,后者波动性更大且由消费者主导。该机构认为,AI相关需求提供了更长的可见性,可能支持估值倍数扩张,目前的估值反映了近期价格上涨,但尚未完全计入AI驱动的出货量增长以及2027年起的供应收紧。

该券商维持对三星电机的增持评级,但对揖斐电维持减持评级,理由是在大幅上涨后预期更为乐观。

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