Electronic Arts (EA)债券持有人反对15亿美元回购，私有化交易面临压力

电子艺界（EA）+0.04% ▲ 正在面临其债券持有人的反对，原因是在其计划私有化交易中发起了15亿美元的债务回购。这家视频游戏公司已同意由Silver Lake、Affinity Partners和沙特阿拉伯公共投资基金领导的集团收购。作为交易的一部分，买方正寻求降低融资成本的方法。

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本月早些时候，电子艺界提出以折扣价回购两批债券。其2031年到期债券的持有人被提供约92%的面值，而2051年到期债券的持有人则被提供约74%。这一定价让许多投资者感到意外，债券价格随后下跌。

据知情人士透露，现在超过75%的2031年债券持有人和约90%的2051年债券持有人已签署合作协议。通过集体行动，他们旨在获得杠杆作用并寻求更优的条款。

赎回策略受到审查

争议的核心是一种称为“赎回”的策略。在该计划下，电子艺界将购买美国国债，并用它们来支付未来的利息和本金。理论上，这将使债券更安全，因为它们由国债而非公司本身担保。

然而，关键问题在于此举是否会触发控制权变更条款。通常，当一家公司通过债务融资被收购时，如果公司的信用评级下降，债券持有人可以要求以溢价偿还。当前债券由标普评级为BBB+，穆迪评级为Baa1，均为稳健的投资级别。

但标普最近表示，预计在宣布私有化交易完成后，将根据“我们对EA发行人的信用评级”对赎回债券进行评级，而不是依据担保品的违约风险。简而言之，这意味着评级可能仍反映新公司（更高杠杆）而非仅由国债支持的风险。

CreditSights表示，此更新“改变了游戏规则”，并敦促债券持有人不要同意该提议。该公司补充说，满足标普的标准可能使赎回“在经济上变得不合理”，因为买家可能需要提供比原计划多得多的国债担保。

目前，债券持有人集团拒绝了该提议，该提议截止日期为3月11日，取决于交易的完成。如果足够多的投资者坚持反对，买方集团可能需要修改条款或考虑其他方案。

现在是买入EA股票的好时机吗？

市场上，电子艺界的共识评级为“持有”，基于四位分析师的评级。平均目标价为208美元，意味着比当前价格上涨3.75%。

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