专家预测中的5个关键要点，助力您的财务规划

主要要点

• 投资者应对短期预测持怀疑态度，但长期预测可以帮助你判断你的计划在市场中的帮助程度。
• 未来十年美国股市的回报假设相当温和，因此在考虑你的投资组合时，应考虑通胀因素，并考虑多元化股票配置。
• 在十年时间跨度内，非美国股票实际上比美国股票更具吸引力。在你的投资组合中，将美国股票与非美国股票的全球市值权重以及新兴市场与发达市场的敞口作为基准是非常好的做法。
• 50岁及以上的人应考虑将更多资产配置到固定收益资产，并在此基础上增加一些抗通胀措施，考虑到债券市场的预测。

**玛格丽特·贾尔斯：**大家好，我是Morningstar的玛格丽特·贾尔斯。每年一月，Morningstar个人理财与退休规划主管克里斯汀·本茨会对主要投资公司准备的资本市场假设进行分析。她在这里讨论投资者是否以及为何应关注这些预测，以及2026年总结的主要要点。克里斯汀，感谢你的到来。

**克里斯汀·本茨：**玛格丽特，很高兴见到你。

如何在财务规划中使用十年预测

**贾尔斯：**许多投资者对市场预测持怀疑态度，也许这是理性的。你认为为什么这些十年预测不同且可能更有用，尤其是在财务规划方面？

**本茨：**没错，我完全支持投资者对非常短期的预测持怀疑态度，比如2026年市场会怎样？谁也说不准。但我喜欢这些长期预测，通常被称为“资本市场假设”，因为你在制定计划时必须输入一些预期值。你需要判断市场能为你的计划提供多少帮助。如果你是一个有很长时间期限的人，比如20或30岁，我认为可以合理地使用历史长期回报率，大约在8%到11%之间。但如果你的时间较短，比如即将退休，或者为一些短期目标存钱，比如你的12岁孩子在六年内要上大学，那么考虑到这些资产类别在较短时间内的潜在回报就很重要，我会相应调整这些市场假设。如果预测特别悲观，比如未来十年的回报很差，你就要降低预期；如果情况看起来非常好，股票特别便宜或债券回报强劲，就应考虑提高预期回报。因此，对于较短的时间跨度，这些预测非常重要。

美国股市回报假设温和对你的投资组合意味着什么

**贾尔斯：**你在文章中提到，未来十年美国股市的回报假设相当温和。具体来说，有多温和？这对投资者的计划和投资组合意味着什么？

**本茨：**是的。一般来说，不同机构的预测集中在4%到7%之间。也就是说，未来十年内，没有人会预测美国股票会像过去十年那样实现15%的回报。我的两个主要结论：一是通胀是一个重要因素。这些数字是名义回报，比如我提到的4%到7%。如果通胀率上升，可能会占据2.5个百分点左右，你需要在规划时考虑通胀的影响。二是要考虑多元化投资。美国股市的回报如此温和，部分原因是美国大型成长股的表现非常出色，这也意味着我们应降低对美国市场的整体预期。如果你的投资组合中有美国市场敞口，我建议你不要只关注美国大型成长股，还应考虑价值股、小盘股和非美国股票。不要只盯着美国市场指数，因为你可能过于集中在那些大型成长股上。

专家预测股票和债券回报：2026版

随着2026年的到来，债券的长期回报预期已接近股票的水平。

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非美国股票比美国股票更具吸引力吗？

**贾尔斯：**你一直强调，十年时间内，非美国股票实际上比美国股票更具吸引力。考虑到过去一年的涨势，这个结论还成立吗？

**本茨：**非常成立。我会补充说明，我用来整理这些预测的多数数据来自2025年9月30日左右，所以没有完全反映非美国股票全年的表现。但非美国股票的回报假设，仍然明显高于美国股票，无论是发达市场还是新兴市场，都是如此。这是普遍的结论。每一家机构都预测非美国股票的回报会更高。因此，我认为这是一个一致的发现，投资者在调整投资组合配置时应予以重视。

如何用全球市值作为股票敞口的基准

**贾尔斯：**那么，投资者应如何将这一发现融入到他们的计划中？

**本茨：**我建议你关注你的投资组合中的股票配置，特别是美国和非美国股票的比例。全球市值总额是一个很好的基准，目前大约是美国占三分之二，非美国占三分之一。大多数美国投资者的非美国股票比例不到三分之一。我认为，特别是年轻的积累者，关注国际配置的比例，强调或至少与全球市值的非美国股票比例保持一致，是非常好的做法。你还应考虑新兴市场与发达市场的相对敞口。目前，全球市场的比例大约是90%发达市场，10%新兴市场，这也是一个不错的基准。

如何在投资组合中使用债券市场预测

**贾尔斯：**最后，读完你的文章后，我注意到股票预测的分歧比债券更大。为什么会这样？这对投资组合的配置意味着什么？

**本茨：**你说得对，玛格丽特，固定收益假设的统一性很强，原因在于，当前的固定收益收益率是未来十年固定收益回报的一个很好的预测指标。大多数机构都在关注10年期国债的收益率，或者其他固定收益子类别的收益率，作为预测的基础，他们都以此为锚。这一点非常重要。

我在总结中注意到，像Vanguard和Research Affiliates这样的机构，优质美国固定收益的回报预期实际上高于美国股票的预期。这意味着，减少风险的成本并不高，尤其是对于处于提款阶段的年长投资者来说，将资产稍微多配置到高质量固定收益中，是一个不错的策略。这样可以为你留出一部分资金，以应对股票市场的长时间下跌。对50岁以上的投资者来说，增加固定收益资产的比例，并考虑抗通胀措施，是非常重要的，因为通胀会逐渐侵蚀固定收益的实际回报。因此，平衡资产配置应成为年长投资者的核心原则。

**贾尔斯：**好的，克里斯汀，感谢你提供的背景和观点，也感谢你抽出时间。

**本茨：**谢谢你，玛格丽特。

**贾尔斯：**我是Morningstar的玛格丽特·贾尔斯，感谢收看。

请观看《2026年六大退休必知事项》，获取克里斯汀·本茨和玛格丽特·贾尔斯的更多内容。