什么AI泡沫？英伟达创下创纪录的季度收入680亿美元，预测780亿美元，黄仁勋引用“飞速”采用代理人

Amanda Gerut

星期四，2026年2月26日 上午7:49 GMT+9 5分钟阅读

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再次，英伟达CEO黄仁勋对担心AI支出竞赛可能被夸大的投资者给出了简单的回应。

在这家市值4.8万亿美元的芯片供应商周三的财报电话会议上，分析师们追问黄仁勋，年资本支出接近7000亿美元的主要云客户是否能保持这种速度。黄仁勋表示，这毫无疑问。在新的AI经济中，计算和收入基本上是一样的。没有能力生成AI代币——即聊天机器人输出的以文字和文本形式的小块内容——云服务提供商就无法实现有意义的增长。

“我相信他们的现金流会增长，”黄仁勋回答问题时说。“原因非常简单。”

“我们已经看到代理AI的转折点以及代理人在全球和各企业中的实用性，你可以看到因为这个需求而带来的惊人计算需求，”黄继续说。“在这个新的AI世界里，计算就是收入。没有计算，就无法生成代币。没有代币，就无法增长收入。”

因此，数百亿的资本支出现在流入AI，最终转化为增长，进而“直接带来收入”，黄仁勋表示。

英伟达通过2026财年第四季度和全年业绩，向AI投资者展示了一个转折点的复苏，季度收入创纪录达681亿美元，超出预期约30亿美元。这些数字比第三季度增长20%，比去年同期增长73%。

值得注意的是，公司发布了2027财年第一季度78亿美元的指引。供应相关的承诺总额从第三季度末的503亿美元上升到第四季度末的952亿美元。英伟达在声明中表示，已“战略性地确保库存和产能，以满足未来几个季度的需求”。

在公布业绩前，投资者对任何可能表明毛利率进一步下滑的迹象——如叹息、犹豫或其他——都保持高度关注。此前的指引为74.8%的GAAP毛利率，意味着部分复苏，黄仁勋和首席财务官科莱特·克雷斯表示，2027财年的目标是将毛利率“保持在中70%”。

应声而动，投资者在周三持续关注这些数字。英伟达没有让人失望。公司GAAP毛利率升至75%，超出预期，并高于第三季度的73.4%，非GAAP毛利率为75.2%。英伟达股价在盘后交易的第一阶段上涨超过2%，但很快回吐了大部分涨幅。

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总的来说，GAAP净利润环比增长35%，同比增长94%，达到约430亿美元。GAAP稀释每股收益为1.76美元，较上一季度增长35%，几乎是2025财年的两倍。净利润还因英伟达对英特尔股票的投资而有所增加。非GAAP利润（不包括英特尔投资收益）为396亿美元。

英伟达的财报发布正值对AI过度投资的担忧高涨，诸如亚马逊、Meta、微软、甲骨文和字母表等超大规模云服务商在激烈的AI竞赛中进行惊人的资本支出。穆迪的一份最新报告指出，尚未开始的未来数据中心租赁承诺约为6620亿美元，尚未反映在这些公司的资产负债表上。

“计算需求正以指数级增长，”黄仁勋在声明中说。“企业对代理人的采用率飙升。我们的客户正竞相投资AI计算——推动AI工业革命及其未来增长的工厂。”

当然，对于英伟达来说，这部分资本支出最终会流入公司账面，用于支付其备受追捧且价格昂贵的芯片。

全年收入也大幅增长

全年，英伟达收入达到2159亿美元，比去年增长65%；GAAP营业收入为1304亿美元，净利润为1201亿美元。相比之下，2025财年（截止2025年1月）英伟达收入为1305亿美元，比前一年的609亿美元翻倍多。那一年的净利润为729亿美元，营业收入比前一年翻倍，达到815亿美元。2026财年的数据中心收入为197.3亿美元，较上一年的115.2亿美元增长。

在2026财年，每个季度的收入都在增长，从第一季度的441亿美元，到第二季度的467亿美元，再到第三季度的570亿美元，现在到第四季度的681亿美元。

上个季度，黄仁勋在与分析师的Q3电话会议上直接试图平息市场对泡沫的担忧。

“有人在谈论AI泡沫，”黄仁勋上个季度说。“从我们的角度来看，情况非常不同。”

他表示，行业经历了三次结构性平台转变：从传统CPU到GPU驱动的计算，从传统机器学习到生成式AI，以及从生成式AI到代理式AI。每一次转变都证明了巨额投资的合理性。黄仁勋说，前两次转变完全通过成本降低和收入增长实现，而代理式AI是一个新层面，需要投入。

财务总监克雷斯上个季度表示，英伟达“可见”从2025年开始到2026年底，其Blackwell和Rubin产品的收入将达到5000亿美元。她还表示，英伟达认为，到2029或2030年，AI基础设施的总投资可能每年达到3万亿到4万亿美元。

本文最初刊载于《财富》网站

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