拉里·芬克和黑石如何将加密货币转变为机构资产

加密货币采用中最深远的转变并非来自区块链的布道者，而是来自华尔街最有影响力的声音。当全球最大资产管理公司黑石集团（BlackRock）进入比特币ETF领域时，加密行业跨越了一条看不见但无可否认的界线。许多人曾将其视为投机的行为，突然在管理数万亿资本的机构眼中变得合法。

2023年，黑石提交申请，寻求推出比特币交易所交易基金（ETF），此举立即在金融市场引发涟漪。次年，美国监管机构批准了该申请，到2024年1月，机构资金的闸门全面开启。数周内，超过300亿美元涌入现货比特币ETF——这不是散户追逐梗图的资金，而是对冲基金、养老金、大学捐赠基金以及其他拥有大量资本的机构巨头。

黑石入场，机构跟进

时机至关重要。2024年，比特币价格接近44,000美元。ETF获批几天后，价格在2026年2月底飙升至68,210美元。到2024年底，比特币打破了历史纪录，首次突破100,000美元。这绝非偶然——市场对一个转折点做出了反应：金融教皇已正式认可加密货币。

目前，近2000家机构持有现货比特币ETF的头寸。马克·罗恩（Marc Rowan）的阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management）、伊齐·英格兰德（Izzy Englander）的艾略特管理公司（Elliott Management）、养老金、大学捐赠基金，甚至通常规避风险的城市政府，都已投入数亿资金到这些工具中。这并非因为它们突然变成了“加密狂热者”——而是因为黑石和拉里·芬克（Larry Fink）提供了现代金融中最具信誉的认可。

以太坊也走上了类似的轨迹。自黑石的iShares开始提供以太坊ETF（Ethereum ETF）以来，机构对ETH的兴趣大幅增长。以太坊目前交易价约为2050美元，反映出类似的机构采纳模式。整个加密市场的市值也从黑石首次提交比特币ETF申请时的约1万亿美元，增长到近3.6万亿美元，甚至像狗狗币（Dogecoin）这样的特定代币市值（170.6亿美元）已超过福特等传统公司。

芬克的公式：正确比第一更重要

拉里·芬克最大的优势不在于速度，而在于耐心。这一理念塑造了黑石对新兴市场和技术的整体策略。芬克认为，优秀企业与平庸企业的区别不在于谁先到，而在于谁拥有远见和灵活性，在不断变化的生态系统中重新定位自己。

黑石并非ETF的发明者。那是在1993年由他人实现的创新。但在随后的15年里，黑石在该领域逐渐占据主导地位，尤其是在收购iShares之后。这一策略也被应用到加密货币上：不是盲目冲入，而是在条件成熟时果断进入。

多年来，许多人认为芬克反对加密货币。这种说法并不准确。2017年，黑石CEO曾公开表示，他“非常相信加密货币的潜力”——但他质疑其超越投机的实际用途。到2020年，芬克暗示该资产类别最终可能演变为全球市场资产。真正的转折点是在2022年，黑石开始允许部分客户直接交易加密货币。这一渐进式的过程体现了芬克的哲学：观察、分析，然后行动。

“拥有全球金融最具影响力人物之一支持加密ETF的形象，成为了一个明显的转折点，”ETF专家内特·格拉奇（Nate Geraci）表示，“黑石的认可具有巨大机构影响力。拉里·芬克不仅公开支持现货比特币和以太坊ETF，还公开支持其基础资产，提升了它们的合法性，超越了传统营销的范畴。”

从ETF到代币化：黑石不断演进的加密策略

黑石的布局远不止于现货交易。公司正积极重塑金融基础设施，通过实物资产（RWA）代币化——即将传统金融工具迁移到区块链网络上。

2024年3月，黑石与加密原生公司Securitize合作，推出了黑石美元机构数字流动性基金（BUIDL），在以太坊区块链上发行。黑石并非首创者。富兰克林·坦普顿（Franklin Templeton）几年前就推出了OnChain美国政府货币基金（FOBXX）。但在BUIDL推出六周内，黑石的代币化基金已成为该类别最大，资产规模达3.75亿美元。如今，BUIDL已增至5.3亿美元，仍然是全球领先的代币化国债基金，领先于Hashnote、Ondo和富兰克林·坦普顿等竞争对手。

这一快速崛起改变了整个代币化国债市场。该细分市场的资产管理规模突破了20亿美元，为追求更高国债收益的投资者提供了高效的交易平台。“黑石对代币化的支持表明，这项技术将重塑资本市场，”Securitize的联合创始人兼CEO卡洛斯·多明戈（Carlos Domingo）表示，“公司对这一生态系统的投入验证了我们对机构资本运作方式将发生根本变革的信念。”

对传统金融的连锁反应

拉里·芬克所取得的成就——无论是有意为之还是凭借强大引力——都是在打破机构圈对加密货币的偏见。经历了几乎摧毁行业信誉的FTX熊市之后，行业迎来了新的叙事：加密是一个值得认真资本配置的合法资产类别。

曾经会因投资风险数字资产而面临治理质疑的养老金基金，现在以黑石的机构级比特币和以太坊ETF作为合理性依据，进行数亿美元的配置。大学捐赠基金这些保守投资的堡垒，也通过这些工具报告了大量的加密资产。这不是投机——而是机构资本在机构信誉的推动下流动。

这种影响不仅仅体现在价格上。叙事的转变本身也成为了资产。当机构行动时，其他人会跟随。当拉里·芬克认可一项技术时，怀疑者也会重新考虑。加密行业不需要第一行动者——需要的是有信誉的验证者。而在传统金融界，没有比黑石CEO更具分量的人物了。

数据也证明了这一点。比特币从2024年年初的44,000美元涨至年底超过100,000美元，伴随着以太坊和整个加密市场的类似轨迹，反映出机构的认可。甚至像狗狗币这样的梗资产也扩大了市场份额，DOGE的市值现已远超传统消费品牌。