纽约，2月25日（路透社Breakingviews）——英伟达（NVDA.O）推出的新芯片对于人工智能至关重要。因此，周三其销售大量芯片的消息并不令人惊讶。在截至1月25日的季度中，收入增长了73%，同比达到680亿美元，需求似乎以难以满足的速度增长。对于这家市值4.8万亿美元的科技巨头来说，问题在于投资者似乎对好时光能否持续持怀疑态度。

目前，很难责怪黄仁勋的业绩。英伟达的毛利率高达惊人的75%。全球最大科技公司争相用其设备填充数据中心——例如，Meta Platforms（META.O）在上个季度的投资支出增加了约50%——这意味着公司拥有令人难以置信的定价能力。而且，繁荣还不会很快结束，字母表（GOOGL.O）承诺今年将资本支出翻倍，最高达1850亿美元。

路透Inside Track通讯是您了解全球体育重大事件的必备指南。点击这里订阅。

问题在于黄仁勋是否能守住这些战利品。数据中心还需要土地、建筑、电力和熟练的劳动力。这些也会消耗预算。但英伟达面临自身的供应限制。其中一个明显的短缺是专用存储器。AI芯片的计算能力远远超过了处理所需海量数据的能力。结果是，用于存储这些数据的芯片价格迅速上涨，制造商包括SK海力士（000660.KS）等。韩国公司高带宽存储器的销售去年翻了一番以上。

到目前为止，所有迹象都表明英伟达可以将更高的成本转嫁给客户。周三，公司表示其库存和产能足以满足未来几个季度的需求。然而，过去六个月中，广泛的存储器短缺变得更加严重。达拉斯联储发布的德州服务业展望报告（周二发布）指出，相关组件面临“类似大流行的供应限制”。如果这种情况持续，存储器制造商可能最终会吞噬行业更多的利润。投资者似乎也预料到这一点，推高了英伟达的股价，而其股价却没有变化。

更大的问题可能在于数据中心的建设能持续多久、走多远。这并不是存储市场第一次繁荣或崩溃。例如，SK海力士在2023年亏损超过60亿美元，原因是疫情后过剩。投资者对此已有预期：即使公司曾经飞速增长，目前其估值仍只有未来一年的市盈率的5倍。而英伟达的估值则为24倍（据LSEG数据）。如果过去是前奏，这些估值可能会进一步趋同。毕竟，它们都依赖于相同的周期。

关注Robert Cyran的Bluesky账号。

背景新闻

• 英伟达在2月25日表示，截止1月25日的季度收入为680亿美元，比去年同期增长73%。
• 英伟达每股收益为1.76美元，而去年第四季度为89美分。

想获取更多类似的见解，请点击这里免费试用Breakingviews。

编辑：Jonathan Guilford；制作：Pranav Kiran

• 建议话题：
• Breakingviews

Breakingviews
路透Breakingviews是全球领先的财经洞察信息来源。作为路透的金融评论品牌，我们每天分析全球重大商业和经济新闻。由约30名记者组成的国际团队在纽约、伦敦、香港等主要城市提供实时专业分析。

注册免费试用我们的完整服务，访问https://www.breakingviews.com/trial，并在X（前Twitter）关注我们@Breakingviews，以及访问www.breakingviews.com。所有观点均为作者本人意见。

分享

• X
• Facebook
• Linkedin
• 电子邮件
• 链接

购买授权权利

Robert Cyran

汤森路透

美国科技专栏作家Robert Cyran于2003年加入Breakingviews伦敦团队，四年后调任纽约，继续报道全球科技、制药及特殊情况。Robert的职业生涯始于《福布斯》杂志，协助启动该杂志的国际版。在加入Breakingviews之前，他曾担任市场研究员和制药行业记者。Robert拥有伯明翰大学的经济学硕士学位和乔治华盛顿大学的本科学位。

• 电子邮件