TCL科技——拐点将至（估值不贵）

TCL科技（000100.SZ）已从单一的显示面板制造商，发展为聚焦半导体显示与新能源光伏两大核心高科技产业的全球化集团。其投资价值正从周期性波动向科技成长属性转变，主要体现在业绩拐点确立、双轮驱动的增长逻辑以及偏低的估值水平。

• 核心业务分析

TCL科技的业务格局由两大支柱支撑，其中半导体显示业务是当前业绩增长的核心动力。

1. 半导体显示业务（核心增长引擎）

作为公司的主要利润来源，该业务由子公司TCL华星（CSOT）主导，在全球面板行业中占据重要地位。

业绩表现强劲：2025年前三季度，TCL华星实现净利润61亿元，同比增长53.5%，盈利能力持续增强。

大尺寸领域领先：在TV和商用显示等大尺寸面板领域，市场份额持续提升至25%，位居全球前列。公司主导了电视面板的大尺寸化和高端化趋势，65吋和75吋产品市占率全球第一。

中小尺寸多点开花：中小尺寸业务已成为关键增长引擎。

IT领域：显示器面板出货量全球第二，电竞显示器市场份额全球第一；笔记本电脑销量快速增长。

移动与车载：手机LCD面板出货量和市场份额持续提升；车载显示面板出货量同比增长47%，市场份额达11%。

前瞻技术卡位：

OLED：柔性OLED智能手机出货量全球排名第四。

印刷OLED：已开工建设全球首条高世代印刷OLED产线，有望在下一代显示技术中实现超越。

1. 新能源光伏业务（重要战略支柱）

该业务由子公司TCL中环主导，是全球硅片领域的龙头企业。

行业地位：光伏硅片外销市占率居全球首位，2024年硅片出货量全球第一。

业务现状：尽管在2024年受行业周期影响面临挑战，但其龙头地位和规模优势依然显著，是公司多元化布局的重要一环。

• 投资价值核心逻辑

综合当前市场分析，TCL科技的投资价值主要体现在以下三个方面：

1. 业绩拐点确立，基本面持续向好

盈利能力爆发：公司业绩已走出低谷。2025年前三季度，归母净利润达30.47亿元，同比增长99.75%；扣非净利润同比更是激增233.33%，显示出主业强劲的复苏势头。

现金流充裕：2025年前三季度经营性现金流高达338.4亿元，同比增长53.8%，为技术研发和产能扩张提供了坚实保障。

1. 增长逻辑清晰，双轮驱动未来

半导体显示：行业供需格局优化，头部厂商议价能力增强。TCL华星凭借大尺寸优势和中小尺寸的快速突破，形成了周期共振的增长格局。

全球化布局：海外本地化运营取得进展，例如越南新模组工厂即将量产，印度市场销量翻倍增长，为公司打开了新的增长空间。

1. 估值具备吸引力，机构普遍看好

估值偏低：相较于面板行业历史15-20倍的市盈率（PE）估值中枢，多家机构预测TCL科技2026年的动态市盈率仅为10-14倍左右，存在显著的估值修复空间。

机构评级积极：近期，包括中邮证券、华安证券在内的多家机构均给予TCL科技“买入”或“增持”评级，看好其长期发展潜力。