机构将成比特币最大供给者？定价权仍在 HODLer 手中

River 在研究报告中首先指出，尽管比特币价格近年来出现明显回调，但持有结构正出现变化。个人投资者目前仍持有约三分之二的流通供给，但基金与 ETF、企业以及政府部门的占比持续上升。

2025 年，机构累计买入约 82.9 万枚比特币，买方包括企业、政府基金与 ETF，他们通过退休账户、券商账户与主权基金等渠道间接配置比特币。若此趋势延续，未来十年内上述非个人持有者可能会持有过半的比特币。