几乎所有关税成本由美国消费者承担，导致加密市场停滞

加密货币市场自2025年10月以来一直处于停滞状态，既没有崩盘也没有上涨——许多分析师现在将这一现象追溯到一个令人惊讶的罪魁祸首：美国关税政策。基尔世界经济研究所的最新研究揭示了一种严峻的经济现实，挑战了主流政治叙事中关于关税真正由谁承担的观点。

关税成本背后的真实故事

据ChainCatcher引用的调查显示，从2024年1月到2025年11月的关税成本讲述了一个令人震惊的故事。在估算的2000亿美元关税收入中，约96%的实际经济负担由美国国内的消费者和进口商承担。外国出口商只承担了这部分成本的4%——这与政治言论中所说的海外生产商承担关税负担的说法形成鲜明对比。实际上，外国出口商只是减少了发货量，同时保持其国内价格利润，从而有效地将整个成本结构转嫁到美国一方。

成本如何传递给美国进口商和消费者

机制虽然简单，但对家庭财务造成了毁灭性的影响。美国进口商和边境零售商直接面对这些关税，首先承受冲击。在关税实施后的前六个月内，只有大约20%的成本传递到消费者的价格标签上。其余80%的成本被困在供应链中——由进口商、仓库和零售商吸收，他们的利润空间受到严重挤压。这形成了一个恶性循环：企业压缩利润以保持竞争力，减少投资、扩张或维持劳动力水平。

关税耗尽流动性，阻碍加密市场发展

随着关税成本在经济中积累，可支配收入——消费者和企业通常用于投机和投资资产的资金——逐渐消失。家庭和企业都发现其可用的流动资金在减少，被迫将支出转向基本需求或偿还债务。依赖投机资本流入的加密货币市场也成为这一流动性枯竭的反映。从十月起，加密行业进入了停滞阶段，而非经历爆炸性增长或崩盘驱动的崩溃。这种横盘的市场表现，反映了关税政策的真正代价：不是剧烈的市场震荡，而是对推动数字资产交易和投资的投机资本的缓慢、持续的耗竭。