Vontobel警告瑞士必须避免“过度监管”

冯托贝尔警告瑞士必须避免“过度监管”，因为政府正准备在瑞信倒闭后推出对其“过大而不能倒”制度的全面改革。

联合首席执行官Christel Rendu de Lint领导着瑞士较大的上市银行和资产管理公司之一，管理资产总额为241亿瑞士法郎（3110亿美元），她在接受《金融时报》采访时表示，保障国家的竞争力是“每个人的责任”。她提到，这包括监管机构、政治家以及企业部门。

她的言论正值伯恩在2023年瑞信倒闭后，完成对“过大而不能倒”制度的资本和监管规则的加强。随后，瑞银同意以国家援助的方式收购瑞信，使瑞士只剩下一家具有系统重要性的主要银行。

预计政府将在四月或五月发布一份正式报告，提出关于要求瑞银全面资本化其海外子公司的建议，可能会增加其资本需求。一旦公布，该提案将提交议会审议，可能会经历一段漫长的立法过程。

“过度监管不是一件好事，”Rendu de Lint表示，虽然她没有直接批评拟议措施，但补充说她会等到“墨水干了再作判断”。她还指出，规则放宽“并不总是更好”。

关于金融行业稳定性的辩论远远超出技术资本比率的范畴。瑞士正在决定国家愿意容忍来自全球银行巨头的风险程度——其资产负债表远远超过国内经济——以及如何在此基础上平衡瑞银作为国家和国际强国所带来的利益。

伯恩正着手收紧其银行框架，即使美国在特朗普总统任内已发出放松监管的信号，欧盟和英国也已放宽或推迟了由瑞士城市设立的全球监管机构 Basel III资本标准的部分内容。

官员们已表示，瑞银可能需要完全资本化某些海外子公司，分析师估计此举可能会增加其资本需求高达260亿美元。改革方案还将扩大监管机构Finma的权限，赋予其更强的早期干预工具和更广泛的追责权力。

虽然冯托贝尔并未直接受到针对全球系统重要性银行的资本增加措施的影响，Rendu de Lint承认，监管变化不可避免地影响到更广泛的生态系统。“这需要在全球背景下来看待，”她说。

一些瑞士立法者也警告称，改革方案可能带来的意外后果会波及整个金融行业，尤其是在小型财富管理公司和私人银行已面临合规成本上升和整合压力的情况下。

Rendu de Lint表示，客户再次将货币和地域多元化“放在首位”，这是在地缘政治紧张、市场波动和美国股市极端集中（由少数大型科技股主导，受AI影响）背景下的表现。

她称瑞士法郎是“可靠的避风港”，并质疑投资者是否仍能假设在重大危机中美元会升值。

“如果发生像2008年的危机，美元会升值，还是会抛售？它会成为保护伞吗——还是你在加码风险？”她说，并指出在最近一次市场压力中，“美元抛售了”。

她表示，尽管来自新加坡和迪拜等金融中心的竞争日益激烈，但对货币和司法管辖区多元化的重新关注，仍在支持资金流入瑞士。

同时，她也承认，像大部分主动资产管理行业一样，冯托贝尔近年来也面临逆风。随着投资者在2022年利率大幅上升后撤回主动策略，机构资金流动变得更弱。

2025年，冯托贝尔的机构净流出约16亿瑞士法郎，反映出主动管理者的“漫长冬天”，但同时私人客户的强劲资金流入约58亿瑞士法郎，帮助总管理资产提升至约241亿瑞士法郎，并实现净新资金42亿瑞士法郎。

她表示，2025年标志着主动固定收益产品重新获得资金流入的第一年。“那段残酷的时期已经过去了。”