伊朗战争颠覆热门交易

中东战争的爆发颠覆了2026年至今一些最受欢迎的交易策略，令全球投资者在对美元的广泛做空和对美国以外股市的看好中措手不及。

随着投资者在能源价格飙升和对通胀上升的担忧中纷纷降低风险敞口，道琼斯指数比全球同行表现得更好，而美元则有望迎来四个月来的最佳周表现。

与此同时，曾经活跃的亚洲和欧洲股市遭遇大幅下跌，通常被视为对抗通胀和地缘政治动荡的避风港的黄金，也被卷入了抛售潮。

“其实没有地方可以躲藏，一切都在下跌，所以问题是：你的敞口在哪里？”瑞银衍生品策略主管Gerry Fowler表示。这正在伤害“这些曾经表现良好的热门交易”。

自从页岩油革命以来，美国已成为净能源出口国，也被认为比欧洲和亚洲许多能源进口国更不易受到战争引发的价格冲击。

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“美国在应对能源价格急剧上涨方面会处于更有利的位置，”Allspring Global Investments多资产团队负责人Matthias Scheiber表示，“而亚洲、欧洲……它们都是净能源进口国。” Scheiber表示，他本周已减少了对亚洲股市的敞口，因为能源价格上涨。

本周，Stoxx欧洲600指数下跌3.3%，即使周三有所反弹，而华尔街的标普500指数仅略微下跌。

东亚经济体的抛售更为剧烈。韩国，全球第八大石油进口国，也是今年表现最好的市场的所在地，周三其基准指数暴跌12%，创纪录的一天跌幅。

除了依赖石油进口的市场出现亏损外，本周还出现了更广泛的“抛售赢家”交易，一些非美国指数在本周前的极度受欢迎也加剧了抛售规模。

“我们在近期抛售中主要看到的是平仓，”九十一区（Ninety One）新兴市场债券组合经理Thys Louw表示，“这无论是韩国股市还是埃及镑，都是如此。”

“从美国市场进行多元化或做空美元是主要主题……你会看到对冲基金或快钱资金退出了许多这些交易，”Louw说。

近期，全球投资者逐步减少对美国资产的敞口，受到美国总统特朗普的反复无常的外交政策和对华尔街基准指数中大量AI股票泡沫的担忧的影响。

去年二月，投资者向欧洲股票基金投入了创纪录的资金，导致该地区股市在交易员被迫收缩时出现急剧下跌。

高盛高级股票策略师Sharon Bell表示，“对欧洲配置的兴趣日益增长，可能使其变得脆弱”。

分析师指出，这一行动被杠杆仓位的解除所加剧，而杠杆仓位在今年受到散户投资者的青睐。台湾和日本股市，年初也曾是热门押注，本周也出现了大幅下跌。

中东战争：终局何在？

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在抛售开始之前，欧洲、韩国和日本股市经历了数月的上涨，基准指数相对于盈利的市盈率达到了自新冠疫情以来的最高水平。这使得韩国的Kospi指数市盈率超过20倍。

“我们看到的基本上是那些有效的交易的逆转，”皇家伦敦资产管理公司（Royal London Asset Management）多资产投资负责人Trevor Greetham表示，他补充说，本周他特别在卖出日本和新兴市场股票。

美元也因投资者寻求避风港而反弹，这是对冲突前投资者对美元看空情绪的明显逆转。

三菱日联银行（MUFG）高级外汇分析师Lee Hardman表示，去风险化导致了“空头美元仓位的挤压”；换句话说，投资者被迫抛弃广泛的美元空头押注，这本身推高了美元。

本周，美元对主要贸易伙伴货币的指数上涨了1.3%，而今年欧元和新兴市场货币的涨势已迅速逆转。

法国兴业银行（Société Générale）首席外汇策略师Kit Juckes表示，他预计本周美元的反弹将持续，即使冲突相对短暂。“我们认为主要汇率的重置将持续，”他说，“因为去年美元指数的下跌幅度超过了（相对利率变动）所能合理解释的范围。”

分析师表示，冲突持续时间以及该地区能源基础设施在此期间受到的破坏程度，将是市场关注的关键问题。

一些投资者预计，随着冲突的最坏阶段过去，市场将重新转向对美元的看空。

Pictet资产管理公司（Pictet Asset Management）首席策略师Luca Paolini表示，他预计美元将在“市场价格波动的混乱阶段”充当避风港，但他补充说，从中期来看，这场冲突将促使投资者“远离美国的冲动进行多元化”。

安 Smith 和 Joseph Cotterill 额外报道。Ray Douglas 提供数据可视化。