Breaking Views本周回顾：为最坏的情况做准备

伦敦，3月15日（路透社Breakingviews）——欢迎回来！这一周我们一直在研究航运路线和商品走势图。不过，与一些人不同，我们并未完全被伊朗事件分心。Breakingviews团队还深入探讨了人工智能会计和私人信贷动荡等众多话题。告诉我，什么内容引起了你的兴趣。如果这份通讯是转发给你的，请在这里注册，每个周末都能在邮箱中收到。

开篇语

“像Polymarket和Kalshi这样的网站，理论上可以揭示未来的真相。然而，它们也有被那些已经知道真相的人破坏的风险。”

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本周我从Breakingviews学到的五件事

1. Anthropic的“运行率”收入计算比听起来更复杂。（提防AI会计。）

2. 美国大型银行在第四季度增加了对私募信贷公司的贷款8%，而摩根大通则收缩了。（杰米·戴蒙言行一致。）

3. 过去一年，亚洲股市市值上涨了40%，超过12万亿美元。（有点高估了。）

4. 2024年墨西哥的税收收入仅占GDP的18%，低于萨尔瓦多。（还有很多工作要做。）

5. 从香港飞往伦敦的单程机票价格是平时的三倍以上。（系好安全带。）

海峡局势

自伊朗遭袭以来已过去两周，但何时结束仍未明朗。特朗普总统坚称美国正在“彻底摧毁”伊朗政权，而股市、债市和商品市场的投资者仍在预期快速解决。然而，随着德黑兰新领导人表达抗争，认真考虑一场旷日持久的冲突成为必要。

尽管美国和以色列持续轰炸，但特朗普不能自信宣告胜利，因为伊朗的火箭、无人机和地雷仍在威胁霍尔木兹海峡的船只。这一逻辑迫使投资者重新考虑他们的“最爱缩写”。“TACO交易”曾代表特朗普总是退缩。一个更新的说法可能是德黑兰激烈扼制石油。

这场对峙会持续多久，目前只能猜测。与此同时，全球最大经济体也难以找到缓解能源市场压力的好办法。正如陈雅雯指出，释放4亿桶战略石油储备大约能维持29天，但从地下洞窟抽取石油需要时间。放松对俄罗斯的美国制裁对布伦特原油价格影响有限，价格仍徘徊在每桶100美元左右，正如皮埃尔·布里安孔所说，这也给普京总统带来了“安慰奖”。

冲击波在全球经济中回荡。油气供应紧缩扰乱了塑料和工业化学品的生产，航运中断也停止了尿素和氨的流动——这些都是种植粮食所必需的肥料成分。影响还波及航空等行业，奥利弗·塔斯利克指出，影响并不均匀。

当能源供应紧张时，政府很快就会感受到压力。印度从中东进口80%的天然气，已开始限制对工业和消费者的供应，谢丽玛·博斯解释。发达国家正讨论是否放宽能源相关税收、补贴消费者或限制燃料价格——许多国家在2022年俄罗斯入侵乌克兰后都采取了类似措施。负债累累的政府难以再发放现金补贴，但乔恩·辛德鲁则认为，不作为也会导致通胀上升、利率提高以及主权借款成本上升。

一些国家相对较为隔离。陈嘉信表示，中国在储备和低通胀方面的谨慎策略，为其提供了良好的缓冲。相比之下，休戈·迪克斯列举了欧洲处境不佳的原因，而安东尼·柯里指出，澳大利亚在能源转型上的拖延如今看起来更愚蠢。这再次提醒政府、企业和金融机构应为最坏情况做准备，无论德黑兰接下来会发生什么。

本周图表

“沙发将军”们常说，未来的战争将围绕水资源而非石油展开。中东地区尚未如此，但伊朗和巴林水处理设施的轰炸，强烈提醒该地区水资源的脆弱。海水淡化厂使得地区部分地区变得更适宜居住。正如艾米·唐纳兰所解释，海湾国家尤为脆弱。

本周播客

令人难以置信的是，距离特朗普“解放日”关税引发全球贸易动荡已近一年。因此，在《大视野》节目中，我本周请IMD商学院的西蒙·埃文内特回顾过去十二个月的一些意外。他解释了为何经济比许多人预期的更具韧性，以及为何美国总统最大的贸易冲击尚未到来。

在《观点室》节目中，艾米·唐纳兰和乔纳森·吉尔福德与乔恩·辛德鲁和加布里埃尔·鲁宾讨论了伊朗引发的能源紧缩带来的经济和政治后果。底线：能源冲击已不可避免。

告别语

不时地，Breakingviews的专栏作家会进行思想实验。最近的一个问题是：如果OpenAI失败会怎样？这似乎荒谬，毕竟它是一家刚筹集了1100亿美元、年化收入达250亿美元的人工智能创业公司。然而，CEO山姆·奥特曼正迅速烧钱，已作出超过1万亿美元的财务承诺。正如卡伦·郭所写，许多创业公司都失败了。为什么像OpenAI和Anthropic这样的大公司就一定例外呢？

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编辑：乔治·海；制作：奥利弗·塔斯利克