英国政府借贷成本达到2008年以来的最高水平，因为通胀担忧冲击了英国债券市场

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2025年11月18日，英国伦敦市的摩天大楼和商业建筑的灯光在天际线上亮起。英国商业领袖敦促财政大臣Rachel Reeves在准备今年预算时，放宽能源成本，避免增加企业英国的税收负担。

彭博社 | 彭博社 | 美联社图片

英国政府借贷成本周五飙升至2008年金融危机以来的最高水平，基准10年期国债收益率突破5%，投资者纷纷调整预期，担心通胀上升风险增加以及今年晚些时候加息的可能性增加。

英国政府债券——称为“吉尔特债券”——在伊朗战争升级后经历了剧烈的重新定价。自冲突开始以来的15个交易日内，基准10年期吉尔特债券的收益率上涨了约68个基点，而2年期吉尔特债券的收益率则增加了约97个基点。

债券价格与收益率呈反向变动。

周五，英国10年期政府债券的收益率大幅上涨约15个基点，达到5.00%，为2008年金融危机以来的最高水平。

与此同时，2年期吉尔特债券的收益率跃升19个基点，至约4.602%，为一年多来的最高水平。

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英国2年期吉尔特债券

由于美国与伊朗的战争持续，英国债券市场尤为敏感于通胀再度上升的担忧，部分原因是其对进口能源的依赖。战争以及随后在霍尔木兹海峡——一个关键的石油运输路线——的封锁，导致油气价格飙升。

在战争爆发之前，英国的政府借贷成本已是G7国家中最高的，长期20年和30年期吉尔特债券的交易价格远高于关键的5%门槛。周五，这些债券的收益率分别上涨了约9和7个基点。

金融咨询公司deVere集团的CEO Nigel Green对CNBC表示，市场正迅速消除对英国央行降息的预期。

周四，英国央行的货币政策委员会表示，已“一致”决定维持基准利率不变，称通胀在短期内将因“新冲击对经济的影响”而更高。

在战争爆发之前，市场预期英国央行会降息。现在，市场几乎不预期今年会降息，绝大多数交易者预计下个月会加息，LSEG数据显示。市场也普遍预期年底前关键利率至少达到4.25%，这意味着至少会有两次加息。

“能源是触发因素，油气冲击直接影响通胀预期，吉尔特债券的反应正如预期，”Green通过电子邮件告诉CNBC。“这不是无序的抛售，而是风险的合理再定价。”

这不是无序的抛售——这是风险的合理再定价。

Nigel Green

deVere集团CEO

Green还表示，吉尔特市场的变动也受到“政治层面”的影响。

“财政部长Reeves围绕稳定性和信誉建立了财政框架，但更高的收益率很快会转化为更高的借贷成本，”他说。“当然，这也限制了她在能源和家庭支持方面施展的空间，正值压力逐渐增大之际。”

债券市场在很大程度上支持Reeves在担任财政部长期间对所谓“财政规则”的承诺，去年有关她可能被解职的传闻曾引发吉尔特债券的抛售。

周五，官方数据显示，英国政府在2月借入了高于预期的143亿英镑（17.4亿美元）。

Reeves承诺将日常政府支出控制在可以通过税收收入而非借款来支持的水平，她的规则还规定，到2029-30年，公共债务占经济产出的比例必须持续下降。

“从投资角度来看，更高的收益率开始在债券曲线的某些部分恢复价值，”Green补充说。“但在能源市场主导通胀前景的情况下，波动性将保持在较高水平。”

Polar Capital英国价值机会基金的基金经理George Godber在周四的CNBC“欧洲快讯”中表示，他的团队避免对冲突相关的消息流做出任何仓促反应。

“这种影响的持续时间还难以预料……在这种时候，历史告诉我们，最好的做法是保持冷静，”他说。“我们几乎没有采取任何行动。”

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