阿里巴巴财报：调整后EBITA因投资而未达预期，但长期前景保持乐观

阿里巴巴集团控股的关键晨星指标

• 公允价值估算

  ：$258.00

• 晨星评级

  ：★★★★★

• 晨星经济护城河评级

  ：宽

• 晨星不确定性评级

  ：高

我们对阿里巴巴集团控股的财报看法

阿里巴巴集团控股 BABA 目标在五年内云计算和人工智能的外部收入复合年增长率超过40%，达到人民币6900亿元，长期调整后 EBITA 利润率扩大到20%。预计快速商务将在2028财年（截止3月）实现正现金流，并在2029财年实现盈利。

重要原因： 我们对2031财年的云收入预测基本保持不变，仍为人民币6560亿元，并维持2035财年的调整后 EBITA 利润率20%的预期，与阿里巴巴的目标一致。强劲的增长将由人工智能云、模型即服务产品和AI应用驱动。

• 我们认为阿里巴巴正朝着快速商务目标稳步前进。根据指引，我们将预期的转折点提前了一年至2029财年。阿里巴巴持续扩大快速商务的总商品交易额份额，提高平均订单价值，并改善每笔订单的利润。
• 12月季度调整后 EBITA 未达我们的预期，但我们基本保持中周期调整后 EBITA 预期不变，因为我们对长期前景依然看好。我们认为，为了在中国的人工智能和快速商务领域取得长期领导地位，牺牲短期盈利是战略上合理的。

核心结论： 我们维持每股$258的宽护城河阿里巴巴的公允价值估算。该股似乎被低估。

• 市场似乎过度折价了投资人工智能和快速商务带来的短期盈利压力，同时低估了人工智能变现带来的潜在上行空间。

关键数据： 截至2025年底，公司强劲的425亿美元净现金为阿里巴巴的人工智能和快速商务项目提供了充足的资金弹性。

• 阿里巴巴预计，未来几个季度，来自外部客户的云计算和人工智能收入的同比增长将持续加快，12月季度增长至35%，高于前一季度的29%。