借贷协议面临的一个挑战是存款人和借款人的粒度较低。但在边际上，利率的敏感性往往相当高。

这就造成了单一存款人如His Excellency或大型借款人如Abraxas可以在短期内大幅调整利率的情况。
虽然随着新的“热钱”找到利用某种新平衡的方式，利率通常会迅速回归正常，但这意味着存在鞭打效应，即相对于整个系统的(微小变化)在存款供应或借款需求上的变动会引发利率的显著波动。
这在很大程度上一直是DeFi市场的正常特征，借贷变化迅速。但随着套利来交易在借贷市场活动中的日益主导，利率的鞭打效应，即使是暂时的，也可能对多次杠杆操作的套利来交易产生重大盈亏影响。
我认为，DeFi协议过于专注于机构存款基础是一个错误，因为这样会导致高度集中，一旦该存款人仅在边际调整其仓位，就可能引发利率的“溜溜球”式波动，借款人因此血本无归。
对此有几种解决方案。较难的一种是积极争取一个粒度细、分散的存款基础。这通常意味着在零售营销和用户体验方面进行大量投资，而如果实话实说，区块链行业在这方面并不擅长。
另一种是利率不实时更新。最初的MakerDAO CDP仓库是手动更新的，通常几周或几个月都不会有变化。这降低了借款人的不确定性，因为他们知道短期内利率是半固定的，也可以通过监控论坛提前一周预测新利率。
总体而言，我认为DeFi借贷在过去几年中陷入停滞，主要集中在试验不同的承销方式，比如从Ethena、Pendle代币开始，逐渐演变成像Stream、Resolv、Elixir等越来越宽松的标准。
除了像40 Acres (在Base)或3Jane、Credit (在World Chain)等小规模的借贷结构试验外，近期几乎没有超出简单隔夜保证金借贷的创新，这限制了存款人和借款人的范围，因为可用的产品非常有限。