刚刚注意到在加密货币IPO领域有一件值得关注的事。Circle，负责发行USD Coin的公司，早在2025年6月就以$31 的水平上市了，并且从那之后股价已经涨到了大约$87 。这表现很稳健，而且幕后其实还有一些有趣的进展，能解释这种势头。

让我注意到的是，大型玩家对USDC的采用有多么激进。Visa开始允许其银行合作伙伴在Circle的区块链上直接以USD Coin结算卡片交易，而不是通过传统的支付通道。Intuit则更进一步——把USDC嵌入TurboTax、QuickBooks和Credit Karma，以加快支付和退款。这些并非小打小闹的尝试，而是主要的金融科技公司在押注基于区块链的稳定币基础设施。

让Circle有别于其他稳定币发行方的，是它的背书方式。USDC得到了由受监管托管人持有的实际现金以及美国国债的直接支持。这种透明度很关键，尤其是当你把它和由更不透明资产支持的稳定币做对比时。

不过，接下来才是真正有意思的部分。今年早些时候，百慕大启动了一个试点项目，计划使用USD Coin来完成完全上链的国家级经济体系，用于政府支付以及商户交易。如果这能奏效，你可能会看到日本、巴西和墨西哥等其他国家也跟进。这样的采用方式，可能会真正改变Circle的盈利方式——从主要依赖美国国债投资收益，转向实际收取平台与基础设施费用。

分析师预测，到2027年实现26%的年度收入增长，并且今年实现盈利；到2027年，EPS（每股收益）将增长82%。该股票的市盈率约为50倍的明年收益，这当然不算便宜，但它也不像泡沫。

加密货币IPO市场已经证明，市场确实对合规的区块链基础设施赛道有真实需求，而Circle与Visa、Intuit的合作也显示出机构层面对未来方向的信心。它最终会成为重要的全球支付平台，还是继续停留在利基领域，很可能取决于这些国家层面的试点项目推进得有多快。如果你正在考虑从加密货币区块链基础设施这一角度切入，值得持续关注。